中信建投--有色金属：有色板块中期实现整体扭亏.pdfVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 有色金属行业跟踪报告（8 月 24-28 日） 有色金属 有色板块中期实现整体扭亏 金属价格横盘振荡 报告期（8 月 24-28 日）市场面数据参差不齐，外盘股市强劲上 维持 中性 行的趋势减弱。投资者对金属价格后市预测分歧加大，金属价格 总体延续小幅涨跌的横盘走势。上周铅价表现一枝独秀，伦铅大 张芳 涨 13.10%，主要是受到国内东岭铅中毒事件引起全国范围内包括 zhangfang@ 河南、湖南、广西等地区的铅冶炼行业环保检测停产消息的影响。 我们认为环保检测停产并不能带来铅市供给情况的根本性改变， 010 因此该消息对铅价的支持不具备持续性。 郭晓露 LME 库存总体上继续小幅上升，铝库存略有下降，但近期注销仓 guoxiaolu@ 单数量进一步下降，铝库存回落空间受到限制。上周上期所铜、 010 铝库存出现回落，铜库存回落幅度较大，这也是国内铜价表现好 于外盘的原因。 分析日期： 2009 年 08 月 31 日 行业动态信息简评 股价表现 有色金属上市公司中期实现整体扭亏 截至报告期末，有色金属上市公司中报公布完毕。中信建投有色 金属板块 54 家公司 09 年中期实现营业收入 1474.24 亿元，同比 下降 31.98%；实现净利润 10.19 亿元，同比下降 93.62% ；全行 业毛利率 8.94%，同比减少 7.31 个百分点。子行业中，铝、锡、 钨、稀土行业中期为亏损，铝行业亏损最为严重。黄金板块是有 色板块中最为稳健的板块，业绩与去年同期基本持平。 从前两个季度业绩情况来看，有色板块在二季度实现了整体扭 亏，子行业中只有铝业二季度仍为亏损，但较一季度亏损额有所 减少。随着金属价格的回升，有色板块主营业务的盈利能力在二 季度明显提升，综合毛利率 12.66%，较一季度提高 8.03 个百分 点。铝、锡、稀土行业毛利率已由负转正。 相关研究报告 总体来看，有色板块中期业绩表现基本符合我们的预期。我们判 2009.8.24 关注货币政策动向 断下半年金属价格整体保持上升趋势，有色板块下半年业绩将好 2009.8.17 需求不明朗，谨慎应对 于上半年。但是短期来看，有色金属下游消费有回落的迹象，金 2009.8.12 关注回调后的投资机会 属价格亦面临高位回调，对有色板块维持“中性”评级。 2009.8.4 基本金属价格再创新高 中国铝业：二季度经营情况明显恢复 2009.7.28 复苏预期继续支撑金属价格 江西铜业：上调盈利预测，维持“增持”评级