5月财新制造业PMI跌破荣枯线.PDFVIP

宏观形势 第 1 页 6/2/2017 【特别关注】 5 月财新制造业PMI 跌破荣枯线 【开利综合观察】5 月财新制造业 PMI 跌破荣枯线！中国 5 月财新制造业 PMI49.6，为11 个月以来首次位于50 下方，预期50.1，前值50.3。 统计局公布的5 月官方制造业PMI 亦现下滑，但连续10 个月站在荣枯线上 方。5 月官方制造业PMI51.2，高于预期的51.00，前值51.20。 IHS Markit 报告指出：5 月份，中国制造业运行在将近一年以来首次出现 放缓。重要指数 PMI 下降，背景原因是产出与新订单增速放缓，用工加速收缩。 需求疲弱，采购量相应回落（虽然降幅轻微），成品库存在今年以来首次出现上 升。 财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生称：分项中，产出指数、新订单指数依 然位于扩张区间，但均下跌至去年 6 月以来最低；投入和产出价格指数双双跌 落至收缩区间，是去年6 月以来首次；采购库存指数大幅下跌，但产成品库存回 升，显示企业从主动补库存向被动加库存转变。5 月制造业压力进一步加大，经 济下行的趋势已经基本确立。” 」报告还提到：」必威体育精装版数据还显示，投入成本在 去年 6 月以来首次出现下降，而这又导致制造业产品销售价格在去年 2 月以来 首次趋降。 5 月份，中国制造商进一步增加产出，但增速为 11 个月来最低，仅算轻微。 产出增速放缓，反映新订单总量的增长相对乏力，后者的增速在当前此轮增长期 内（始于去年 7 月）为最低。数据显示，海内外客户的需求皆相对低迷，新增 出口销量也是增速轻微。 对于未来一年的前景预测，业界的信心仍然低于历史平均水平，乐观度继续 维持在 4 月份的 4 个月低点。 与此同时，用工继续收缩，而且收缩率连续第三个月轻微加剧，创下去年 9 月以来最大用工降幅记录。用工数量下降，部分原因与企 业压缩规模有关，另 外的原因是人员自愿离职后没有填补空缺。因此，积压工作量在 5 月份继续上 升，并且录得今年以来最大增速。 5 月份，中国制造商的采购数量在 11 个月来首次趋降，但降幅仅算轻微。 许多受访厂商表示，销售未如预期，影响了对投入品的采 购。投入品库存因此 相应下降，降幅为 1 月份以来最显著。销售乏力，也导致成品库存重现上升。 月内虽然制造商的采购活动有所减少，但供应商的平均供货速度仍继续放 开利财经 宏观形势 第 2 页 6/2/2017 缓。许多受访厂商表示原因在于供应商存货短缺。 5 月份，制造商反映平均成本负担有所减轻，这在将近一年来尚属首次。成 本降幅整体仅算轻微，受访厂商表示原因主要与原料降价 有关。在成本下降的 传导效应下，制造业产品出厂价格也在去年 2 月以来首次出现下降。 无法下赌注的“人民的钱币” 【开利综合观察】和年初人民币的情况和套路一样：事实上我并不认为进入 到2017 年之后的离岸市场的深度变浅之后还有多少人在赤裸裸的做空人民币， 这就如同一个明知道会被逼仓的局还主动跳进去一样； 这场人民币对美元的剧烈反弹，一个很重要的起因就是评级机构穆迪 1989 年以来首次下调了中国的信贷评级，完全不给我们面子，我们自然立刻表示不满， 称穆迪的评级“绝对毫无根据”。 随后国内即刻宣布了人民币对美元中间价报价模型中加入逆周期因子，原因 官方给的是--“目前中国外汇市场“容易受到非理性预期的惯性驱使，放大单边 市场预期，进而导致市场供求出现一定程度的“失真”，增大市场汇率超调的风 险”。 而从过去一段时间的人民币中间价持续强于市场预期的情况来看，估计年初 第一次干预之后所谓的“逆周期因子”就已经加入到PBOC 设定每日中间价当中， 只不过一直没有公开的宣布而已，中国主动推升人民币汇率并减少市场在汇率上 的决定作用，降低了直接进入市场“真枪实弹”操作的必要，主要的目的当然是 削弱人民币下午四点半收盘价的角色，遏制对人民币单边投机。 这种情况和年初离岸人民币触及到 7 的整数关口需要