2017年下半年黄金价格展望.PDFVIP

[Table_MainInfo] 2017 年下半年黄金价格展望 ——大类资产配置之十三 专题报告 宏观研究 方正证券研究所证券研究报告 2017.06.07 [TABLE_ANALYSISINFO] 引言:2016 年12 月29 日，我们在《黄金价格的决定因素与2017 首席经济学家 任泽平 执业证书编号： S1220516060001 年展望》中首次推荐黄金，处在黄金价格上涨的前夜，到一季度 TEL: 010 末上涨了11%。今年5 月21 日，我们又在《政策释放温和去杠杆， E-mail ： renzeping@ 市场迎来修复时间窗口》提示美元回调和海外避险情绪升温带来 黄金配置机会，6 月6 日黄金价格突破1290，半个月上涨幅度 [Table_Author] 联系人： 卢亮亮 超过 3%。2017 年下半年欧元走强美元回调，风险事件频出避 TEL ： 021 险需求上升，黄金有机会吗？ E-mail luliangliang@foundersc. ： com 相关研究 摘要： 《同业存单的前世今生：套利链条与监 1、我们在2016 年 12 月《黄金价格的决定因素与2017 年展望》 [TABLE_REPORTINFO] 管影响——金融去杠杆之九 的报告中指出，美元强弱决定金价的长期走势，而国际政治经济 2017.06.04 局势变化驱动了黄金价格的短期波动。一方面，美元是黄金的标 《美国“漂亮50”：消费升级、集中度 提升和确定性》2017.05.30 价货币，美元强弱是影响金价的主要因素。另一方面，以地缘政 《基金子公司：3 年 10 倍的规模增长奇 治冲突、恐怖袭击以及各种经济事件为代表的国际政治经济局势 迹与风险 ——金融去杠杆系列之八》 变化也会通过影响避险需求和流动性需求对金价产生短期影响。 2017.05.23 《影子央行和货币创造2.0：理解当前金 2、美国库存周期见顶欧洲经济启动补库存和特朗普新政低于预期 融杠杆本质和机制的一个基本框架》 预示2017 年下半年欧洲经济边际改善强于美国，欧元走强美元回 2017.05.11 调。美元指数一揽子货币中欧元占 57.6%，因此欧元区经济走势 《央行主动缩表旨在金融去杠杆》 2017.05.07 很大程度上决定了美元在今年下半年的强弱格局。1）基于库存周 期角度，2017 年中美国库存周期见顶而欧洲经济启动补库存。近 请务必阅读最后特别声明与免责条款 期欧元区PMI 指数持续走强，而美国PMI 指数有所走弱。2）在货 币政策美国收紧欧元区维持宽松的情形下，长债收益率美国降欧 元区升，表明市场对欧元区经济相对美国边际上更乐观。进入2017 年后，美国10 年期国债收益率从2016 年12 月的2.60%下滑至当 前的2.15%附近，而欧元区10 年期公债收益率从2016 年12 月的