CPA2017财管笔记5.docVIP

　　【知识点】投资项目评价程序（★）　 　投资项目评价一般包括下列基本步骤：　　 1.提出项目投资方案。新产品方案通常来自研发部门或营销部门，设备更新的建议通常来自生产部门；　　 2.估计投资方案的相关现金流量；　 3.计算投资方案的价值指标；　 　4.比较价值指标与可接受标准； 　　5.对已经接受的方案进行再评价。 　　【知识点】投资项目评价的基本方法（★★★） （一）净现值法（NPV）　　 　 净现值是指对特定项目计算期内现金流入量与现金流出量按预定的折现率计算的现值之差。 或指特定投资方案引起的计算期内各年现金净流量按预定的折现率计算的现值之和。　　　 决策原则　　 （1）净现值为正数，表明投资项目的报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。　　 （2）净现值为零，表明投资项目的报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。　　 （3）净现值为负数，表明投资项目的报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。　　 【提示】净现值反映一个项目按现金流量计量的净收益现值，它是一个绝对数指标，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。 （如果期限相同可以根据净现值判断方案的优劣） （二）现值指数法（PI）　　　 现值指数是指对特定项目计算期内现金流入量现值与现金流出量的现值之比。　　 决策原则　　 （1）现值指数大于1，该项目可以增加股东财富，应予采纳。　　 （2）现值指数等于1 ，不改变股东财富，没有必要采纳。　　 （3）现值指数小于1 ，该项目将减损股东财富，应予放弃。　 【提示】现值指数表示1元初始投资取得的现值毛收益 （如现值指数1.17表示，1元初始投资取得1.17元的现值毛收益，0.17元 的现值净收益）。现值指数是相对数，反映投资的效率， 现值指数消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异。 （三）内含报酬率法（IRR）　　　内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。 　 　（1）逐步测试法（适用未来每年现金净流量不等）　 　（2）年金法（适用初始投资一次支出、没有建设期且未来每年现金净流量相等）　 .决策原则　　 （1）内含报酬率大于项目资本成本或要求的最低报酬率，该项目可以增加股东财富，应予采纳。　　 （2）内含报酬率等于项目资本成本或要求的最低报酬率，不改变股东财富，没有必要采纳。　　 （3）内含报酬率小于项目资本成本或要求的最低报酬率，该项目将减损股东财富，应予放弃。 （四）三个评价方法的比较　 　（1）净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值，可以说明投资项目的报酬率高于或低于资本成本， 但没有揭示项目本身可以达到的具体的报酬率是多少。内含报酬率是根据项目的现金流量计算的，是项目本身的投资报酬率。　　 （2）内含报酬率和现值指数法都是根据相对比率来评价项目，而净现值法使用绝对数来评价项目。 比率高的项目绝对数不一定大，反之也一样。两者区别在于在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只 是最后需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。现值指数法需要一个适合的资本成本，以便将现金流量折为现值。 【知识点】投资项目评价的辅助方法（★★★）　　（一）回收期法　 　　回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间，包含静态回收期（非折现）和动态回收期（折现）。　　 （1）静态回收期（不考虑货币时间价值）　 ①年金法 （适用初始投资一次支出、没有建设期且未来每年现金净流量相等）　　 回收期=初始投资/每年现金净流入量 　　 ②累计现金流量法 （适用初始投资分次支出、或有建设期、或未来每年现金净流量不相等）　 回收期=累计现金流量出现正数的年份 - 1 ＋ （2）动态回收期（考虑货币时间价值） 动态回收期是指在考虑资金时间价值的前提下收回全部初始投资所需要的时间，一般采用累计现金流量现值法计算。其公式为为： 　　 　　 　 优点：①计算简便，容易为决策人所正确理解；②可以大体上衡量项目的流动性和风险。　　 缺点：①没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；②促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。 （二）会计报酬率法　 会计报酬率=根据会计报表数据的计算的年