宏观深度探讨—— 货币、金钱与流动性 - 东华期货.PDF

宏观深度探讨—— 货币、金钱与流动性 东华期货公司 资产管理部 2015年9月11日 要点 货币与金钱 纸币体系 息差交易与流动性黑洞 货币与金钱 定义上：纸币是指以柔软的物料(通常是 )造成的货币， 由国家(或某些地区)发行并强制使用的价值符号。而货币是从 商品中分离出来固定地充当一般等价物的商品；货币是商品交 换发展到一定阶段的产物。 　　本质上：货币的本质就是一般等价物，具有价值尺度、流 通手段、支付手段、贮藏手段、世界货币的职能。而纸币本身 不具价值，虽然作为货币的一种，但其不能直接行使价值尺度 职能。纸币是当今世界各国普遍使用的货币形式，而世界上最 早出现的纸币是古代汉族劳动人民的发明，即中国北宋时期四 川成都的交子，中国则是世界上使用纸币最早的国家。 纸币体系 外汇占款 RMB走势对未来世界经济的影响 如果未来人民币汇率进入贬值周期，将会使出口企业身上的压力稍微 缓解：出口产品的整体价格下降，形成价格优势，产品竞争力随之增强， 利润率也会上升。 此外，人民币汇率贬值将会推高进口商品价格，尤其是石油、铁矿石、 天然气、大豆等商品价格上涨，这将推高国内通胀水平，破坏经济稳定。 人民币若是进一步走低，有可能引发一系列的竞争性贬值，由此，随 着出口和大宗商品价格的下滑，全球性通货紧缩便将成为重大隐忧。摩根 士丹利周三表示，鉴于其10万亿美元的经济规模和生产者价格下滑趋势的 加剧，中国输出的通缩压力“不可小觑”。 “直到周二，美国和中国这两个世界第一和第二大经济体还在一起承担 本币走强的重担，”伦敦对冲基金公司SLJ Macro Partners LLP.的联合创始人 Stephen Jen说。“可现在看上去, 中国可能要卸下包袱，留下美国去独挑重 担。” 他同时表示，这种货币格局的变化将导致美国利润率下降、出口减少， 而中国和整个亚洲将因此可以将部分通缩输出到世界其他国家和地区。 对华外贸依存度较大国家 息差交易 人民币carry trade 热钱流入有3大支柱，分别是 人民币升值 美元借贷成本低，人民币存款利息高 影子银行体系安全，保证的投资收益，如股市，房市，固定 资产投资，银行理财产品，信托类产品。 而现在这3大支柱基本从2014年开始出现crack裂痕，现在更是 岌岌可危。 人民币贬值预期形成 美联储加息临近借贷成本上升，人民币进入降息通道。 过去Carry trade 可以为中国各大类资产提供流动性，比如购 买银行理财产品和信托类产品缓解国内债务压力，但现在中国 各大类资产泡沫只能由NPL已经不断上升的国内金融系统继续 提高贷款来维持，其代价是更高的NPL。 外汇干预 中美息差 风险收益 我国利率、准备金水平 流动性黑洞 致谢 Thank you ！！ 欢迎扫描登录我们的微信公众平台，以及免费订阅我们的微信期刊，及时把 握每日财经资讯，行情走势，和操作分析。享受网络信息时代VIP级待遇。