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天相投顾闻群：年度交接时 亏损基民可调整组合 2008 年 11 月 28 日 搜狐基金 主持人：各位网友，大家好！马上就是 2008年的 12月份了，这段时间市场震荡的比较厉害， 暴涨暴跌，在 08 年的最后一个月，基民还能不能在市场中找到一些赚钱的机会，或者一些止损的机 会，今天我们就请天相投顾基金研究组组长闻群女士和大家分享下她的研究心得。 首先还是按照惯例，请闻群女士评论一下上个月的市场。很有意思，自从我们这个系列访谈开 始后，每个月都有些政策面上的大动作。11月 5 日召开的国务院常务会议上确定了当前进一步扩大 内需、促进经济增长的十项措施。初步匡算，到 2010 年底约需投资 4万亿元。国家的 4万亿投资会 带给市场什么影响？具体到基金市场，又会产生什么影响？ 闻群：在政府 4 万亿的扩大内需政策出台之后，持续下跌的市场迎来了久违的反弹行情，推动 大盘上涨的行业主要是铁路、钢铁、水泥、机械、有色金属等。但是我们的策略研究认为，由于这 些行业的运行周期未发生变化，这个政策的出台不会给市场带来根本性的逆转，所以对股市的这种 驱动力可能很难持续。我们 11月 17 日策略研究中的一个观点指出，上证指数在 2000 点关口会出现 一定的反复，更大的压力在 2300点附近。从近期的市场表现来看，大盘确实也是在 2000点上下徘 徊。 不过相对于前期的下跌行情，当前力保经济增长的政策对投资者信心的恢复起到了很大的推动 作用，有利于股市的基本稳定。从策略上来讲，我们的策略分析师建议，可以按照政策线索来积极 寻找阶段性的投资机会，关注管理层扩大内需选择的一些标的行业的投资机会，主要方向是基础设 施建设、机械设备、电器设备、环保、家电、医药、农业等行业。 因为我是做基金研究的，所以具体到该项政策对基金市场的影响，我们认为，一方面，市场的 稳定会对基金投资和基金净值表现产生影响。在投资上，基金经理会根据市场变化和自己的一些判 断，在资产配置、行业配置、个股选择上做一些调整。在业绩上，市场的稳定和短期的回暖，会使 诚信源于独立 专业创造价值 1 偏股型基金的业绩近期表现相对稳定。另外一方面，政策和市场的变化对基民的投资心态会有正面 影响，基民对基金后续表现稳定的信心会有所增强。 主持人：这个政策出来已经有一段时间了，从您的角度来看，基金操作策略上有没有具体的变 化，比如仓位、配置策略？ 闻群：我们也对基金公司的投资策略进行了一些观察和汇总，从基金公司策略来看，对长期市 场依然保持一个比较谨慎的态度，原因在前面也提到过了，目前国内经济形势暂不明朗，全球经济 增速放缓，扩大内需的政策因素并不会使行业和经济运行周期本身发生逆转，这些都导致基金公司 长期态度谨慎。另一方面，基金对短期市场是较为乐观的，基金公司的乐观比例较前期有一个较大 幅度的上升。其中投资者信心恢复是基金最为看中的一个因素。此外，前期超跌和估值水平渐趋合 理也为基金所关注。政策主导依然是基金最看好的投资主题。此外，随着刺激内需的相关政策的出 台，受益于基础设施建设和设备制造的行业，有望在后期表现较好，这也是基金的一个观点。同时 有些基金表示，对业绩稳定增长和具备估值优势的企业会格外关注。 主持人：具体到基金品种上，比如偏股型基金，操作上会不会更激进一些，仓位情况是怎么样 的？ 闻群：因为公开的基金仓位数据季度末才会披露，在正常的市场状态下做仓位监测会存在一定 的偏差。根据我们近期的测算结果，感觉基金仓位变化不是很大，但是内部存在一些分歧，有些基 金可能会在这样的市场环境下做一些比较积极的操作，有些基金则基于长期谨慎的判断，相对还是 比较稳定的。 主持人：我们看一些统计数据，受益于政策行情，11 月份偏股型基金净值反弹了 10%左右，部 分基民也有一些疑问，面对 10%的反弹行情是应该直接赎回减少一部分损失还是继续持有再观察一 段时间？ 闻群：截止到 11月 25号，指数基金的涨幅和上证指数基本上是同步的，股票型基金平均涨幅 是 7%点多，基本上指数型基金充分分享了市场的收益。投资管理能力比较强的股票型基金，除了分 享市场的平均收益外，还通过行业配置和个股选择获得了一部分超额收益，