金融理财概论第四章技术总结.ppt

第二节 债券交易规则和程序 四、债券收益率 债券收益率是债券收益与其投入本金的比率。债券收益包括利息收入和买卖差价的资本利得，因此决定债券收益率的主要因素有票面利率、期限、面值和买卖价格。 第二节 债券交易规则和程序 债券持有期间的收益率 =（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）÷（买入价格*持有年限） 若持有债券到期，则债券收益率 =（到期本息和-买入价格）÷（买入价格*持有年限） 第二节 债券交易规则和程序 某投资者于2003年1月1日以120元的价格购买了息票率为10%、每年1月1日付息一次的2002年发行的10年期国债，并持有到2008年1月1日以140元的价格卖出，则 收益率 =（140-120+100*10%*5）÷（120*5）=11.7% 第二节 债券交易规则和程序 五、国债回购协议 国债持有者在卖出一笔国债的同时（或以国债抵押），与买方协议，约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔国债购回的交易方式。 一次完整的国债回购交易包括一来一去两次买卖，只不过第二次买卖的时间、价格，在第一次时就已经约定好了。 国债回购交易提供了一种资金融通方式，也是中央银行进行公开市场业务操作的方式。 国债回购交易的示意图 现在时刻： 资金 拥有资金 的一方 出售国债或抵押 拥有国债 的一方 将来时刻： 国债 拥有资金 的一方 本金和利息 拥有国债 的一方 正回购方 融资方 逆回购方 融券方 第二节 债券交易规则和程序 1、品种表示：R× × ×，“R”为回购业务标识， “× × ×”代表回购天数，回购天数有1天、7天、14天、28天、91天、182天等； 2、报价方式：每百元资金的年收益率，精确到小数点后三位，报价时省略百分号，最小报价变动单位是0.005个百分点； 3、交易方向以到期时国债的交付方向为准。如融资方开始时刻卖出国债得到资金，回购期满偿还本息买回国债，交易方向是买进。 4、1000元面值的国债为1手，实行“一次交 易、两次清算”。 第三节 债券投资策略 一、柜台记账式国债投资策略 记账式国债是投资者一种重要的理财方式，它具有安全性高、风险低、流动性好、投资方便等优点。 柜台记账式国债交易是指通过中央国债登记结算有限公司（简称中央结算公司）的一级托管中心、总行二级托管中心、各分行处理系统和营业网点之间交易信息的传递，按照公开报价，通过营业网点与投资人进行债券买卖，并办理托管与结算的行为。 在对柜台记账式国债进行投资时，要明确投资期限的长短，选择票面利率较高的国债品种，选择买卖净价、报价差较小的银行购买。 第三节 债券投资策略 ① 明确投资期限的长短 柜台记账式国债的收益率水平比较适合于投资者进行长期投资。 ② 选择票面利率高的国债品种进行投资 由于受宏观经济情况的影响，不同年份发行的柜台记账式国债的票面利率相差较大。一般情况下，票面利率高的记账式国债的交易更为活跃，价格上涨的机会也更大。 ③ 选择买卖净价、报价差小的银行购买国债 对于柜台记账式国债，在不同银行客户买入的价格、客户买入价格与客户卖出价格的差额不尽相同。事实上，买卖价差是投资者投资记账式国债变现获得流动性的代价，价差小意味着投资流动性的代价也小。 第三节 债券投资策略 二、可转换债券投资策略 可转换债券是在一定条件下可以转换成公司股票的债券，兼具了股票和债券的双重属性，结合了股票的长期增长潜力和债券的安全和收入优势，投资者应该根据自身的资金数量和要求的收益水平，选择合适的投资策略和投资时机。 第三节 债券投资策略 ①可转换债券的选择和投资方式 第一，稳健性投资，即投资于市价接近债券本身价值的可转换债券，从而在有效控制投资风险的前提下获取稳定的投资收益 第二，进取型投资，即投资于基本面好、具有成长性、转股价格条件优惠的可转换债券，从而在风险较低的前提下获得不低于基准股票的投资收益 第三，寻找套利机会，当处于转股期内的可转换债券市价低于转股价格时进行套利操作。转股价格指可转换债券转换为每股普通股股份所支付的价格，即转股价格=可转换债券面值/转股比例，转股比例是一定面额可转换债券转换成普通股票的股数 第三节 债券投资策略 ② 不同价位的可转换债券的投资策略 第一，对于溢价在30%以上的高价位可转换债券而言，可转换债券的股性较强，其下跌空间相对比较大，但是，如果投资者看好其基准股票，则可以投资于这种可转换债券。 第二，对于溢价在15%-30%的中价位可转换债券而言，可转换债券的股票性质和债权性质适中，进行这类可转换债券投资时可以多关注溢价率相对较低而基准股票的波动性又较高的可转换债券。 第三，对于溢价在15%以下的低价位可转换债券而言，可转换债券的债性较强，下跌空间有限，进行中长期投资时一般不会有太大的损失，而且也很可能