公司治理与财务管理目标.pdfVIP

娜8 卷第 ，期 No . 1 Vol. 8 2007 年3 月 ⑩ t-Journaalo4f7Shan4ghaiBiusinessSchool Ma r . 2 0 0 7 操【作实务】 公司治理与财务管理 目标 甄 颖 ( 浙江财经学院会计学院，中国杭州3 100 18) 摘 要 财务管理 目标是企业理财的起点问题 ，公司治理结构直接影响财务管理 目标的设定。本文介绍 了几种主要 的 封务管理 目标模式，结合公司治理结构的发展，分析了股东财富最大化财务管理 目标消亡的必然性，并结合我国国情分析 了我国该如何选择合理的、实用的、可操作的对务管理 目标。 关键词 材务管理 目标; 公司治理结构; 企业价值最大化; 利益相关者 中图分类号 F275.2 文献标识码 A 文章编号 1637-324X-0 1-68-7 1-04 一 、引 言 如果这种冲突不可能通过完备的契约得到解决，则公司治理 财务管理 目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评 结构问题必然在企业中产生。 价企业理财活动是否合理的基本标准。财务管理 目标作为企 二、财务管理 目标代表性观点的发展 业财务运行的导向力量，制约着企业财务运行的基本特征和 理财 目标问题在20世纪90年代发表了很多论著，提出了 发展方向，设置如果有偏差，财务管理的运行机制就很难合 众多观点，是继财务本质之后讨论得最热烈的一个问题。其 理。近年来，关于这一问题，我国财务管理理论界和实务界进 有代表性的观点是 ( 1)经济效益最大化m; (2)利润最大化. . 行了广泛的探讨，不同钓学者从不同的角度提出了各自的观 (3)权益资本利润率最大化m; (4)股东财富(股票价格撮 大化; 点。但是，研究企业财务管理 目标，既应该考虑财务活动本身 (5)企业价值最大化。企业价值最大化观点 目前在一些论著中 的特点，又要结合我国的国情和企业的客观实际，使之具有 占显著地位，同时，分别坚持前三种观点④的学者依然不在少 实用性和可操作性 。 数 。 企业是一个经济组织，其生存在于赢利与发展。企业又 90年代后期新提出了以下两个论点 是一系列契约的集合，代表着多元相关者的利益。现代意义 1、企业价值最大化同股东财富最大化并不是一回事。长 的财务管理主旨是为企业筹划财务管理谋略，以追求最大效 时期来，中外许多财务学者对这两者不作区分，有的甚至强 益与效率。企业 目标与财务管理 目标其实还是有差异的，前 调两者完全相同，这在许多教材、专著中都有反映。荆新等 者是总体 目标，后者是具体 目标; 前者是主体 目标，后者是附 (2000) 的论文分析了两者的内涵，说明在质上并不相同，举例 属 目标.财务管理 目标是在实现企业总体 目标前提下的具体 表明在相同条件下两者计算的结果会有较大差异，说明在数 运作 目标。公司治理机构直接影响财务管理 目标的设定。 值上也不一定是相等的。股东财富最大化其实指的是所有者 公司治理结构是现代企业制度的核心，现代企业区别传 权益的最大化，而公司价值最大化指的是所有者权益及负债 统企业的根本点，在于所有权与经营权的分离。作为委托人 总和最大化，显然不同于股东财富最大化，这就澄清了长期 的所有者将财产授予代理人经营，由于委托人和代理人的目 困扰人们的一个疑点。 标函数不一致，以及信息不对称的因素，代理人就有可能利