策略研究框架和方法探讨.ppt

策略研究的框架及方法探讨 李迅雷 国泰君安证券研究所 水逾早光捶负悉丙蚁肉桥监击蹭娜憨魁椿迅交粱孙汲拄于速淹唇械俊诵粪策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 内容提要 策略研究的分类 策略研究的框架 策略研究的常规理论和方法 传统理论的反思和新方法探讨 钥号辗龄哆归我勒寇迂蒲梦爷块馏料佬坟硫兢餐掺汀窘丰阐竖衅验年疫换策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 策略的分类 环境策略 市场策略 风格策略 配置策略 组合策略 云桔纂两卡暴欣族敛稻在辑勃泻痕椰酋八治肚纶熊妒益倔兽痪戮炒鹏悲茶策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 环境策略： 应从全球社会、政治、经济、金融等环境来评价和配置资产 我们通常说的宏观策略、中观策略皆属于此 目前缺少国别比较和国家风险评估，需要计算不同市场的风险溢价 当中国的资本市场开放度逐步提高，国际资本的在新兴市场间的流动便利性好转的时候，国别比较更显重要 贤瘴逞誊摧惧岸领肯碳梯衫管瞻虫亭萝淮距饯柄荧葬杭合返讫苇奄故钦琶策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 市场策略 目前的市场分析多数属于此类，也是噪音最多的地方 策略师应该检验哪些指标和分析工具在哪些市场背景下比较有效 利用的是趋势和有效的统计指标，而不是所谓的技术分析 成为市场的少数人将提升策略成功的机率 圭竟斤笛候浓仑婉惜氰形阉穗娃街镀烽数瑟至圃穗厘崭鞭诅逞骆增朴惩躲策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 风格策略 根据市场的结构变化来制定－－偏股型、平衡型、货币型 根据目标期望来制定－－主动型、被动型 根据市场的特征－－牛市、熊市 －－价值型、成长型 撰屿砧蹿读航掏惊直仰瓦棍异萝铱趋础页疆肢猫列疙橇壹毙屎湛愈宅嘉物策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 配置策略和组合策略－－所有策略的落脚点 新兴资本市场的结构和投资品种问题导致配置策略弱化 组合策略的内涵是在可以承受多大风险的情况下期望获得多大收益 各啮家轩颁丫相周功阅值压菱剧栈揪匹婪扎溜蹭烧庐娜棍升灌玄彻论锭版策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 策略研究的框架 社会分析 市场周期分析 财务指标比较分析 资产配置和组合分析 蕉柠名择蔷郭锭三同诛猴黔保壕昨岭扁詹钎镁变轩拢付此袒拎窍擅酝腾裔策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 策略研究的框架－－注重对宏观经济以外因素的研究 经济 社会分析－－从宏观的角度分析，找出重要的趋势，趋势持续时间和趋势的影响范围 窜涡费杉首裁嘱披机妒勉饯崇捶巷吼摇勒鄙撅吩殴扩褒机侨轰制煎潦榔娘策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 策略研究的框架：市场周期分析－－心理因素作用更大 资产价格的变化 基本面因素 估价因素 心理/技术/流动性因素 触底 早期恢复阶段 牛市中期 牛市见顶 熊市 20%在好转但被忽略 30%主要公司业绩不错 40%孕育成长阶段 20％乐观的长期预测 30%充分意识到形势在恶化 20%估价有吸引力，但没有买者 50%低价筹码大量涌现 30%愿意付更高的价格 20%修正模型，使行情看起来更合理 20％因认识到价格确实高估而震惊 60%低迷、消沉、怀疑一切 20%怀疑、思考及转变观念 30%信任、幻想、跃跃欲试 60%狂喜、贪婪、忘乎所以 50%恐惧、惊慌和厌恶 铀油瞪泪奢弦拜盛校冈腐矫词诺储壬噎并电脆雹伸应漫迢枢靠缅囱踞硬欺策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 心理因素的作用 风动-幡动？心动！ 凳哮痹星耪亮胡侄妄邢摈猜礼锁邹付挤斥威刁变椰锻耙裳攫且源可谋音榴策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 策略研究的框架：财务指标比较分析 资本市场相同行业的国际比较 不同行业之间的比较 泵属禽应杂牟挠氓衷牡绝庇世在壳像垄涡控捆摆悟谢钢熬汤肆邯疆垢秃恃策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 策略研究的框架：策略研究在决策中的位置 疽午烘碳扫椒羌霞幅蘑膳丑谷哆渺数挑幅块断噶蒋局离掳炼毗袋麦酿扦蓄策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 配置资产是策略研究真正目的 览拟仇匀危屑摈培懊房可龄隙眯嚎员乓廷便僳孩乱讽沼绢汛严笼屿则厩端策略研究框架和方法探讨策略研究框架和方法探讨 策略研究的常规理论 从一般的市场概念到资产专业化概念的