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 期现套利交易理论和实战 万联证券股指期货期现套利交易专题 期货合约 合约标的 沪深300指数 合约乘数 每点300元 合约价值 股指期货指数点乘以合约乘数 报价单位 指点数 最小变动单位 0.2数 合约月份 2011年3月合约 交易时间 上午9:15 - 11:30，下午13:00 - 15:15 未交易日 上午9:15 - 11:30，下午13:00 - 15:00 最大波动限制 上一个交易日结算价的正负10%（上市当日涨跌停板幅度，3月合约为挂盘基准价的±20％。） 交易保证金 3月合约的15% 交割方式 现金交割 最后交易日 3月18日 交割日期 同最后交易日 手续费 交易手续费暂定为成交金额的万分之一，交割手续费标准为交割金额的万分之二。 交易代码 IF1103 （1）期货合约有到期日，不能无限期 持有。 （2）期货合约是保证金交易，必须每 天结算。 （3）期货合约可以卖空。 （4）市场的流动性较高（T+0交易）。 （5）股指期货实行现金交割方式。 （三）股指期货的特点 股指期货期现套利 股指期货期现套利指的是利用股票市场和期指市场的价差，同时开平多空双向仓位，套取其中差价的交易方式。 套利者则主要关心股指期货价格是否偏离了其合理的价格区间，当出现这种偏离时，套利者同时在期货和现货市场进行反向交易，锁定无风险利润 国家规定股指期货到交割日按到期日沪深300现货指数最后两小时所有指数点的算术平均价。 股指期货期现套利基本原理 出现套利机会 最后交易日 期现价格收敛 无套利机会区间（套利成本区间） 价格 时间 图1 股指期现套利图示 期现套利的特点 1.低风险 2.不受市场波动影响的稳定收益 3.所需资金量较大 4.资金流动性强 不受市场波动影响 期货 2720 赚 120 现货 2700 亏 100 期货 2720 亏 8 0 现货 2700 赚 100 20点=20 ×300=6000元（0.5%的收益） 因为现货不能做空，我们只选择期货被高估的时候进场，无论市场是涨是跌我们都能获利出局。 进场 2600平仓 赚 20点 进场 2800平仓 赚 20点 某个时点股指期货与沪深300现货指数存在一个价差，这个“价差”就奠定了套利存在的基础。 基差：基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的期货价与现货价的差。 期现套利的流程 期现套利的配方 10张期指合约 =3个篮子（900万股）的180ETF （510180） +1个篮子（100万股）的深100ETF （159901） 10:3:1的配方所需资金在1100万左右，优势在于若开仓当天基差就大幅缩小，可将etf赎回变成股票后马上卖出，或者把etf份额申购成股票卖出，实现T+0期现套利。Etf赎回和申购操作通过etf套利软件进行。 10:3:1配方举例说明 2010年8月20日基差走势图 开仓点位 平仓点位 2010年8月20日当日IF1009基差宽幅震荡，按照10:3:1的配方，可当日开平仓，实现获利。 期现套利的配方 若资金量较小，则可按照以下配方： 1张期指合约 =沪深300点数*300*0.65的现金数量用于配置180ETF（510180） +沪深300点数*300*0.35的现金数量用于配置100ETF（159901） 例：若沪深300指数为3118点 则现货需最少要93.54万元 180ETF配60.8万元 100ETF配32.74万元 以上配方适用120万元的资金，也可同比例增加，如2张期货合约 （240万元），以此类推。优势在于所需资金量小，不涉及到etf赎回所带来的停牌股票后续处理。但因现货etf头寸当日不能卖出平仓，不能实现T+0。 基差在哪里看？ 1.大智慧软件股指期货页面 红色方框内的白色数字表示每个合约对应沪深300现货的基差，如33.5就是IF1006合约基差达到33.5 大智慧软件 合约分时图里，点击“价差”，即显示该合约当日基差走势图 博弈大师 在期货合约一分钟K