巴拉萨-萨缪尔森效应对人民币实际汇率影响分析.docVIP

巴拉萨-萨缪尔森效应对人民币实际汇率的影响分析 摘 要：本文结合我国二元经济结构的特殊国情，在对标准的巴拉萨—萨缪尔森模型拓展的基础上，通过对有关实际汇率的比较选择,运用我国与美国的数据对人民币实际汇率的效应进行了实证检验。导致人民币实际汇率的偏离主要原因为：中美两国经济结构的不同；可贸易部门和不可贸易部门相对劳动生产率的区别；中国工资上涨幅度低于可贸易部门劳动生产率涨幅，而美国工资涨幅大于可贸易部门劳动生产率增长率。结果表明，目前的人民币汇率在一定程度上体现了巴拉萨-萨缪尔森假说，符合我国经济发展状况。 关键词：人民币汇率 购买力平价 巴拉萨-萨缪尔森假说 实际汇率 Currency PPP Balassa - Samuelson Hypothesis The real exchange rate 一、问题的提出 实际汇率是国际金融领域的一个关键变量，对一国的国际收支状况、产品的国际竞争力和宏观经济运行具有实质性影响。目前对长期实际汇率的变动有两种理论解释。其一为购买力平价理论（PPP），在PPP成立的前提下实际汇率应是一个常数，然而这一命题幷没有得到经验研究的广泛支持。另一理论为巴拉萨-萨缪尔森假说(Balassa-Samuelson Hypothesis)，此理论解释了实际汇率的永久性变动。这一假说认为贸易品部门和非贸易品部门之间劳动生产力之差将导致实际汇率变动，强调了生产力增长在实际汇率决定中的作用。 文献回顾 （一）人民币购买力平价和实际汇率 自卡塞尔（1918年）提出购买力平价理论以来，购买力平价一直是国际金融理论和政策研究的热点和核心问题。由于绝对购买力平价必须以一价定律成立为基础，本文主要从相对购买力平价角度进行研究。 相对购买力平价可分为一般和扩展两种形式。相对购买力平价的一般形式可表达为： Erp = E0·(I / I*)， （1） 这里，E0为基期汇率，I 和I*为本国和外国的价格指数，一般以消费者物价指数或GDP缩减指数表示，而相对购买力平价的扩展形式为： Erep = E0· = E0·(I / I*)·[1+n*·(I*N/ IT * -1 )] / [1+n·(IN/ IT -1 )]， （2） 这里，n和n* 分别为本国和外国物价指数中可贸易品的权重，IN和I*N，IT和IT *分别为本国和外国不可贸易品和贸易品的物价指数。 参见泰米姆 参见泰米姆·贝佑米等，1996 扩展形式实际上是根据可贸易平价对一般形式的修正，表明汇率的长期变化从逻辑上讲可能是各国可贸易商品相对价格的变化、构成国内和国外价格指数的权重的变化、国内和国外不可贸易商品相对价格的变化等因素共同作用的结果。而且，各国国内相对价格、价格指数权重以及各国可贸易商品相对价格的变化可能有更深层次的原因，例如劳动生产率的变化或工资率的变化、总需求结构的变化等。 因为名义汇率的变化会造成贸易商品价格的调整，进而引起不可贸易商品相对价格的变化。因此，不可贸易商品相对价格的年度变化，可能是由于名义汇率的变化，以及需求结构或劳动生产率及其他供给因素长期趋势的变化造成的。鉴于此，我们可以认为在其他条件不变的情况下，对本控制相对较严的经济体的不可贸易商品相对价格的年度变化可能比较小。 因为名义汇率的变化会造成贸易商品价格的调整，进而引起不可贸易商品相对价格的变化。因此，不可贸易商品相对价格的年度变化，可能是由于名义汇率的变化，以及需求结构或劳动生产率及其他供给因素长期趋势的变化造成的。鉴于此，我们可以认为在其他条件不变的情况下，对本控制相对较严的经济体的不可贸易商品相对价格的年度变化可能比较小。 根据实际汇率的公式， Ert = Et·（I* / I ） (3) 可得扩展形式的实际汇率为， Erte = Et·（I*T / IT ）·[(1-n*)+n*·(I*N/ IT * )] / [(1-n)+n·(IN/ IT )] （4） 这里，Et为当期名义汇率。一般而言，若相对购买力平价成立，实际汇率不变。若相对购买力平价低于（高于）名义汇率，则实际汇率贬值（升值） 参见俞乔，2000年。 参见俞乔，2000年 （二）巴拉萨-萨缪尔森假说（BSH） 对于汇率长期趋势系统性地偏离购买力平价值的趋势，巴拉萨（1964年）和萨缪尔森（1964年）试图以劳动生产率差异来解释 哈罗德（Harrod，1939年）曾论述过巴拉萨和萨缪尔森的一些论证，而对