业绩谷底回升强劲.PDFVIP

煤炭行业 [Table_Title] 兖州煤业(600188) [Table_Grade] 评级： 买入 业绩“谷底”回升强劲 上次评级： 中性 目标价格： ￥22.0 －－兖州煤业09 年中报点评 当前价格： ￥18.18  姓名 2009.08.24  86-10-5836 2157  zhangshun@ 投资要点： 近一年来公司股价表现 公司公布09年中报，报告期内实现营业收入966387.5万元，同比减少25.2% ， [Table_Summary] 实现净利润190394.8万元，同比减少49.7% ，每股收益0.387元，同比减少 49.67% ，二季度环比增长29% ，同时公告，预计09 年前三季度净利润将同比 减少超过55% ，略好于此前预期。 点评：  煤炭销售价格的同比下降是业绩下滑的主要原因。公司以煤炭市场现货销 售为主，金融危机以来，煤炭价格下跌幅度较大。上半年公司煤炭销售平 均价格515.18元/吨，同比下降了146.67元/吨，下降幅度为22.2% ，煤炭业 务毛利率为49.16% ，同比下降了8.96个百分点。  煤炭产销量总体小幅下滑，分季度看，二季度产销量基本与去年同期相稳 定。上半年，生产原煤1728万吨，同比减少80万吨，降低4.4%；销售煤 公司简介 炭1766万吨，同比减少85万吨，降低4.6% 。其中出口量下降幅度较大， 兖州煤业股份有限公司主要从事煤炭 上半年为7.6万吨，同比减少53.66%。 生产、洗选加工、煤炭销售和铁路运  作为市场现货供应商，业绩对市场环境较为敏感，随着经济复苏，二季度 输，位于山东省济宁市境内，地处中 经营业绩明显向好，预计下半年公司经营总体将好于上半年。一方面，从 国经济最发达的华东地区和北煤南调 二季度开始，山西能化、兖煤澳洲逐渐正常生产，产量环比一季度上升； 的前沿。 另一方面，经济的复苏，将使得下半年煤炭销售好于上半年。 相关报告  一直积极向外开拓资源，外埠业务成为未来几年增长点。公司本埠煤炭资 2009.04.28 业绩受煤价下调的敏 源扩张空间很小，一方面，公司积极寻求国内煤炭资源，设立山西能化、 感性较强－－兖州煤业08 年及 09 榆林能化、菏泽能化公司，另一方面，积极开拓国际市场，成立兖煤澳洲 年一季报点评 公 公司，以及新近收购澳大利亚菲利克斯（Felix ）资源公司100%股权 （对