区域间信贷资金流动性_金融发展与_省略__来自中国省际面板数据的经验证据_张璟.pdfVIP

2013年第6期 总第352期 第32卷 区域间信贷资金流动性、金融发展与经济增长* ——来自中国省际面板数据的经验证据 张 璟 陈继明 刘晓辉 摘要：本文运用中国1991—2010 年的省际面板数据，采用F-H 检验方法测算了中国总体和东、中、西 三大地区的区域间信贷资金流动性，并实证研究了区域间信贷资金流动性对地区金融发展与经济增长之 间的关系产生的影响。研究表明，中国上世纪90 年代实施的旨在缓解财政分权背景下“金融部门地方保护 主义”的信贷管理体制改革显著改善了中国信贷资金的区域间流动性。同时，区域间信贷资金流动性的提 高有助于地区金融发展对人均实际GDP 增长促进作用的发挥。 关键词：区域间信贷资金流动性;金融发展;经济增长 JEL分类号:F43,O42,O47 一、引言 理论表明，资本在一国各区域之间的自由流动不仅能带来区域间资本收益率的趋同，提高资本的配置 效率，从而促进一国整体的经济增长（阿普尔亚德和菲尔德，2003 ），而且也是促进一国不同区域之间经济 增长收敛的一个重要机制（Barro 等，1995）。因此，促进一国各区域之间资本的自由流动具有重要的理论 意义和政策实践意义。 作为一种资本形式——信贷资金历来是中国企业最主要的资金来源。因此，信贷资金在中国不同区 域之间的自由流动无疑对中国经济实现持续快速增长和各区域之间经济增长收敛等至关重要。然而，在 中国的财政分权体制下，不管是财政收入的增长还是地方官员的政治升迁，都离不开地方GDP 的增长，从 而造成了地方政府之间为了GDP 的增长而进行相互竞争（张军，2005 ；傅勇和张晏，2007 ）。这种竞争导致 了“地方保护主义”。它不仅使地方政府对区域间的要素流动和商品贸易施加显性的或者隐性的限制（雷 明和刘敬波，2005 ；胡向婷和张璐，2005 ；谢玉华，2005 ），而且也加强了地方政府对银行信贷决策和信贷行 作者简介作者简介 张璟（通讯作者）：西南财经大学金融学院，副教授，硕士生导师，经济学博士，金融学系副系主任； 陈继明：中国人民银行金融研究所，副研究员，经济学博士； 刘晓辉：西南财经大学中国金融研究中心，副教授，硕士生导师，经济学博士。 *基金资助：本项研究得到教育部人文社会科学研究项目基金“中国区域间金融资金流动性及其经济增长绩效——基于财政 分权视角的研究”（项目编号：09YJC790215）的资助。衷心感谢匿名审稿人提出的修改建议，当然，文责自负。 －63 － 区域间信贷资金流动性、金融发展与经济增长 为的干预（黎凯和叶建芳，2007 ；傅代国等，2012 ），并形成了“金融部门的地方保护主义”。“金融部门的地方 保护主义”最突出的表现是，地方政府采取各种措施直接或间接地诱导金融机构加大对本地企业的资金支 持，促使信贷资金留在本地使用，这一行为对信贷资金的跨区域流动和配置造成了不良影响（世界银行， 2004 ；国务院发展研究中心“中国统一市场建设”课题组，2004a、2004b ）。 虽然财政分权背景下地方政府加强了对银行信贷决策和信贷行为的干预，但是自20 世纪90 年代之 后，中国信贷资金管理体制的改革也取得了重大进展。特别是1998年之后，中国进行了中央银行机构撤 并，上收了商业银行贷款权限，试图缓解“金融部门的地方保护主义”对信贷资金配置的干预和影响。那 么，在此背景下，中国区域间信贷资金的流动程度究竟如何？中国所进行的一系列信贷资金管理体制改革 是否提高了区域间信贷资金的流动性呢？地方政府采取“金融部门的地方保护主义”的初衷是促使信贷资 金留在本地使用，以期提高本地区金融发展对本地区经济增长的促进作用。那么，区域间信贷资金的流动 性对本地区金融发展与本地区经济增长之间的关系产生了什么最终影响呢？“金融部门的地方保护主义” 是否如地方政府所愿，切实提高了本地区金融发展对本地区经济增长的促进作用呢？对上述问题的回答 不仅有助于我们评估中国信贷管理体制改革等政策措施的效果，也有助于考察信贷资金自由流动和合理 配置对中国经济增长所产生的影响。 然而，迄今为止，还较少有研究充分注意到