如何进行行业及上市公司研究.pptVIP

国内证券公司研究业务的发展史 我国证券公司的研究业务基本从1998年起步，可分为三个阶段。 第一阶段：1998年-2001年，创誉为主。 第二阶段：2002年-2005年，价值发现为主。 第三阶段：2006年-，市场定价权（话语权）争夺。 研发中心是做什么的？ 证券公司，其重要的功能是在证券市场中充当金融中介，联系起融资方和投资方。对融资方发行的各种证券进行价值评估，是其中最重要的环节。 所谓研发就是研究员通过实地调研、利用公开信息和自身专业技能，对宏观经济、行业走势和上市公司进行分析和预测，从而对相应证券产品进行价值评估的行为。简单说，就是定价。 由于证券的价格是证券市场最重要的因素之一，因此我们可以看出，研发在证券中介价值链中处于非常基础和关键的地位。 研发中心在公司业务链中的位置 证券投资、 资产管理 经纪业务 基金等机构 投行 研发中心 投资建议 定价 投资建议 投资咨询 研发中心组织结构 研发中心 行业研究部：24人；行业及公司研究、盈利预测及 估值、投资评级、股票池 策略部：4人；宏观经济、市场环境因素分析、市场趋势分析、 债券投资分析 机构服务部：8人；以卖方服务为导向，针对内、外部客户 开展全方位、专业性服务工作 研发中心现状及在行业内地位 优势 拥有一定数量的优秀研究员 部分领域形成了品牌优势 规范的研究报告审核和质量控制体系 劣势 规模较小，研究覆盖面不足 成熟研究员比例较低 营销服务人员不足，成为瓶颈 结论：在业内处于第二阵营前列 研发中心的定位 外部客户服务和内部客户服务并重 研究质量提升和营销服务加强并重 客户 侧重需求 一般需求 机构客户（基金等） 独家挖掘的的个股、有话语权的个股 策略报告、其他日常报告 投资业务 深入了解有投资机会的个股 其他日常报告 经纪业务 市场策略，有投资或交易性机会的个股 其他日常报告 投行业务 定价分析，细分行业分析 研发中心的产品线 公司研究报告 调研信息速递 公司调研简报 公司调研报告 公司深度研究报告 新股定价报告 公司点评报告 重点公司重大事件快评 市场策略研究报告 A股市场策略报告 基金市场策略报告 债券市场策略报告 专题报告 行业研究报告 行业策略报告 行业点评报告 行业研究报告 专题报告 其他类 晨会纪要 会议纪要 谢 谢！ 如何进行行业和公司研究 行业研究与公司研究关系 行业分析的目的：是为了更有效地进行个别企业的研究。有经验的研究员通常会首先选择负责行业中最具发展前景的行业，然后在这个（这些）行业中研究那些价值与价格接近或被低估了的公司。 自上而下VS 自下而上。 自上而下为争取盈利，自下而上为排除地雷。 公司VS 股票 好公司不一定是好股票，好股票还要买（卖）个好价格。 行业分析关注的重点 行业分析：通过对行业增长前景和行业结构的分析，预测行业经营环境的变化。 关注的重点包括：行业增长前景、行业利润前景和行业成功要素。 对行业增长前景，主要分析行业的外部发展环境、行业的生命周期以及行业波动与经济周期的关系等。 对行业利润前景，主要分析行业结构，特别是业内竞争的方式、业内竞争的激烈程度、以及业内厂商的谈判能力等。 行业驱动要素：定量—— 油价，通信固定资产投资等；定性（可转化为定量）——周期性、特定事件影响（小煤窑）等。 新兴行业（导入，成长） 成熟行业 衰退行业 主要根据需求量的变化及未来发展趋势来判断 时间 需求量 导入 成长 成熟 衰退 行业生命周期 行业与经济周期的关系 主要指一个行业对经济周期波动的反映。基于行业对周期的反映，可将行业分为三种类型：增长性、防御性、周期性行业。 增长性行业：销售和利润在经济周期的不同阶段均保持高于经济整体水平的增长。如高科技。 防御性：销售和利润在经济周期的不同阶段均保持稳定增长。公用事业、食品。 周期性：利润变动跟随经济周期，并且波动幅度大于整体经济。如钢铁、建材。 行业竞争分析模型：波特模型  波特模型是分析行业利润前景的有力工具。 它认为行业利润率受五种力量的影响：现有竞争对手、潜在进入者、替代者、买方、卖方。 它有助于预测行业的演进、分析公司业绩差别的原因，并确定行业成功关键因素（Key Success Factor ）。 行业竞争分析模型：波特模型 潜在进入者 买方 替代品 供方 行业内现有 的竞争对手 市场结构分析（企业之间的关系） 规模经济性与市场集中（规模经济不仅要看绝对产能，还要看单位产品成本的下降趋势） 完全竞争，垄断竞争，寡头垄断，完全垄断（案例：移动通信） 产品差别化（竞争的主要手段，物理，品牌，产地，售后服务） 进入壁垒与退出障碍 计划经济的历史对许多行业的市场结构产品不利的影响（如彩电等）