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公司并购与重组;公司并购 （M A）;公司并购 （M A）;资本运作;课程体系;基本要求;考核方式;第一章 并购的基本知识;1.1并购的基本概念;1.1并购的基本概念;1.1并购的基本概念;1.1并购的基本概念;1.1并购的基本概念;1.1并购的基本概念;1.2 并购史;第一次并购浪潮（1897-1904）;美国第一次并购浪潮前后主要大公司的形成;1891—1931年美国主要工业部门大公司占有市场的份额(％) ;第一次并购浪潮（1897-1904）;第一次并购浪潮（1897-1904）;4、结束的原因 造船信用崩溃引起银行的融资风险，1907年美国银行的倒闭风潮，1904年美国股市崩溃，并购的融资来源严重缺乏。;1.背景 一战后经济波动，到1921年左右持续的经济增长，促进的并购的活跃； 美国铁路和公路的发展使产品市场的范围大大扩张，地区市场逐渐地扩张为全国市场； 广播的发明，收音机的生产和普及，使产品广告进入千家万户； 使大规模的生产和销售成为可能，促进企业扩大生产规模，占据更大的市场份额，促进公司间的并购。 ;纵向并购为主，即把各个生产环节统一在一个企业联合体内，形成纵向托拉斯组织，行业结构从垄断转向寡头垄断。 85％的企业并购属于纵向并购。通过这些并购，主要工业国家普遍形成了主要经济部门的市场被一家或几家企业垄断的局面。 第二次并购浪潮的高峰期1926—1930年间，一共只发生了4600起公司并购案， ;纵向并购，将产品生产的各个环节，各个零部件厂商都整合到一个公司里，各个工序相互结合、连续生产、形成一个统一运行的联合体 有助于生产的连续性，减少零部件的流转环节，节省交易费用，更有效地利用资源，提高效率，以获得更多的收益。 大量的纵向并购极大地促进了美国生产力的整合和发展，大大提高了美国工业的效率 ;美国通用公司案例 ;美国通用公司案例 一家通过不断并购逐渐壮大的公司，最终在第二次并购浪潮中它成为美国首屈一指的大公司，形成纵向一体化的完整体系，成为代表该次并购浪潮特征的典型案例。 了解通用汽车公司各大品牌被收购引进、被出售的背景；了解第一、第二次并购浪潮中，通用汽车公司通过横向和纵向收购扩大公司的过程。 ;第三次并购浪潮（1965-1969）;1、背景，60年代 管理学科得到了巨大的发展， “最杰出、最优秀”的管理人才无所不能，各种跨行业的业务管理可以做到游刃有余； 美国反托拉斯、反垄断最严厉的时期，使横向与纵向并购的数量受到了限制； 美国股市大涨。;第三次并购浪潮（1965-1969）;第三次并购浪潮（1965-1969）;第四次并购浪潮（1981—1989年 ）;第四次并购浪潮（1981—1989年 ）;3、特征 杠杆收购，主要目的是为了将来(一般是5—7年)以更高的价格出售，并购为的是赚取买卖的差价及并购交易的咨询服务费用； 收购方往往是一些金融机构，专门从事杠杆收购的投资银行，收购时主要以目标公司的资产为抵押向商业银行借款，以目标公司资产作担保发行的次级债券和没有担保的低等级债券； 管理层收购(MBO) 敌意收购大增 跨国并购数量增多 ;第四次并购浪潮（1981—1989年 ）;第五次并购浪潮（1992－2000年 ）;第五次并购浪潮（1992－2000年 ）;第五次并购浪潮（1992－2000年 ）;第五次并购浪潮（1992－2000年 ）;第五次并购浪潮（1992－2000年 ）;第五次并购浪潮（1992－2000年 ）;第五次并购浪潮（1992－2000年 ）;第五次并购浪潮（1992－2000年 ）;第五次并购浪潮（1992－2000年 ）;第五次并购浪潮（1992－2000年 ）;4、负面影响 并购使企业其规模扩大、数量减少，垄断程度不断加剧，增加了全球经济动荡的危险性。 研究表明1998—2000 年的并购中，约有70 %的并购没有达到预期目标，约有50%的并购完成后利润下降 跨国并购，企业文化以及理念的冲突，管理模式的互不兼容、敏感的政治问题和不易处理的社会问题 ;五次并购浪潮的总结;五次并购浪潮的总结;1.3 并购的主要步骤;尽职调查;尽职调查;尽职调查;尽职调查;尽职调查;尽职调查;尽职调查;尽职调查; 尽职调查