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第8章环境财政与环境金融 8.4 环境金融市场 2）建立完善的专业性环境金融体系 ?对冲转换机制 这类机制的共同特点是实现资本的使用性质转换或资本流的跨地区转换等转移支付的再分配，从而得到实现环境资本形成的货币资金。 ◆污染物排放特许权贸易计划：该计划基本思想是实施污染物排放特许量的自由贸易和租赁。 ◆债款转换机制：20世纪80年代以来，很多发展中国家基于发展经济而向发达国家举债成为国际债务国，这些债务国为了缓解沉重的外债压力，而用“债款交换”办法让债权国成为在该国投资项目的持股者。 ◆“绿色税收”机制：发达国家为解决消耗环境资本的收益问题，政府对产生环境负外部性的生产与消费实施征收环境税，以实现参与社会活动的全部生产要素对收益的公平再分配。 ?赠款资助机制 第8章环境财政与环境金融 8.4 环境金融市场 2）建立完善的专业性环境金融体系 ②组建完善的政府为主导的“市场导向型”商业化环境金融体系 环境投资 银行 环境投资基金 环境信托基金 环境经纪与租赁公司 环境投资公司 图8.2 环境资产政府融资的商业化环境金融体系 第8章环境财政与环境金融 8.4 环境金融市场 2）建立完善的专业性环境金融体系 ②组建完善的政府为主导的“市场导向型”商业化环境金融体系 ◆环境投资银行 以政府资本为主导，吸收社会资本参股或储蓄的专项投资环境项目的具有现代企业管理机制的专业性股份制商业银行。 ◆环境投资基金 现阶段可以由政府为主导,向社会各种资金公共募集设立的，专项用于环境资产建设的基金。 第8章环境财政与环境金融 8.4 环境金融市场 2）建立完善的专业性环境金融体系 ②组建完善的政府为主导的“市场导向型”商业化环境金融体系 ◆环境投资公司 由政府控股公司为主导、也可以民间资本控股或独资、或外资独资、合资与控股，并向社会各种资金公共募集设立的，专项用于环境资产项目建设投资的股份公司或项目公司。 ◆环境信托基金 发挥信托投资公司的专业理财优势，通过设计与实施环境信托计划向社会筹集资金，专项用于我国环境资产项目、特别是区域性的中大型环境资产项目的开发与建设。 ◆环境经纪与租赁公司 环境资产经营的中介公司。 第8章环境财政与环境金融 8.4 环境金融市场 3）建立创新的环境资本融资运作模式 ①环境资产项目项目融资的基本原理 ?项目融资（Project Financing） 一种依靠项目资产及其未来现金流量、收益作为保障还款的特殊的融资方式。 广义讲，项目融资可以是建设一个新项目，收购一个现有项目或者对已有项目进行债务重组等各种融资活动。 两种类型： ◆无追索权项目融资，指贷款人或其他提供资金方对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的唯一来源。 ◆有限追索权项目融资，指项目发起人仅承担有限的债务责任和义务，其余债务偿还保障与无追索权项目融资相同。 第8章环境财政与环境金融 8.4 环境金融市场 3）建立创新的环境资本融资运作模式 ①环境资产项目项目融资的基本原理 ?项目融资的基本特点 ◆项目自身担保性是其项目融资偿还的根本基础。 ◆有限追索（limited recourse）是项目融资的根本特征和融资创新的本质。项目融资的突出特点就是有限追索或无追索。 ◆多元化融资渠道支持了大型基础项目的大额融资需求。 ◆项目融资的项目资金使用时限长。 ◆非公司负债型表外融资（off-balance finance ） 。 ◆信用结构多样化是降低项目融资风险、提高项目偿债能力的又一重要特征。 ◆融资风险的分散化。 ◆优惠的政策与优势的税务结构，是项目融资优于传统融资的政策惠顾。 第8章环境财政与环境金融 8.4 环境金融市场 3）建立创新的环境资本融资运作模式 ①环境资产项目项目融资的基本原理 ?项目融资的基本构架 图8.3 项目融基本框架 信用保证结构 融资资金结构 项目融资结构 项目投资结构 项目发起人 融资项目外部环境 第8章环境财政与环境金融 8.4 环境金融市场 3）建立创新的环境资本融资运作模式 ①环境资产项目项目融资的基本原理 ?项目融资的实施过程 一 投资决策 二 融资决策 三 融资结构 四 融资谈判 五 融资执行 A.项目可行性研究，资源、技术与产品市场分析. B.投资决策 初步设计项目投资结构 A.研究选择融资结构，确定融资方式. B.确定项目融资顾问，明确融资任务和具体融资目标. A.分析项目风险因素. B.设计项目融资结构. C.修正风险控制方式与投资结构. D.建立融资法律框架. A.选择融资银行，发出项目融资建议书. B.组织贷款银团. C.起草融资法律文件. D.融资谈判 A.签署项目融资文件. B.执行项目投资计划. C.贷款银团经理人监督并参与项目决策