第四章基于资产负债表的分析与评价投资项目投资分析与管理资料.ppt

* 降低成本的可能性：做为一个现代制造业的企业（如化工），其生产流程的自动化使得成本降低的空间狭小。 出售企业：有无下家接手。 * 结论 目前看，出售的可能性更大，效益可能最好。为什么？ * 零库存管理的核心思路是什么? 案例与思考 * 5年前发行的一种第20年末一次还本100元的债券，债券票面利率为6％，每年年末付一次利息，第5次利息刚刚付过，目前刚发行的与之风险相当的债券，票面利率为8％。 要求： 计算这种旧式债券目前的市价应为多少? * 谢 谢 诸 位 * 铱星公司投资失败的案例 * （一）项目规划 当今的移动通信最终要通过通信卫星来传输信息，为保证在任何时候卫星能够收发信号，卫星必须保持和地球的相对位置不变。所有的同步通信卫星都必须在离地球三万多公里高的赤道上空。同时在地面建立很多卫星基站来联络手机和卫星。如果一个地方没有基站，比如沙哈拉沙漠里，手机没有信号就无法使用。 * 铱星计划是由 77 颗低卫星组成一个覆盖全球的卫星系统。每个卫星比同步通信卫星小得多，重量在 600-700公斤左右，每颗卫星有三千多个信道，可以和手机直接通信（当然还要互相通信）。因此，它可以保证在地球任何地点实现移动通信。由于金属元素铱有 77 个电子，这项计划就被称为了铱星计划，虽然后来卫星的总数降到了 66 个。 * 技术上，铱星系统是相当了不起的，它采用星际链路。在极地，66 颗卫星要汇成一个点，又要避免碰撞，难度很高。 管理上，它又是一个完整的独立网， 呼叫、计费等管理是独立于各个国家通信网的（这种独立计费再后来给它的运营带来很大麻烦。） * 低轨道卫星与目前使用的同步轨道卫星通信系统比较有两大优势： 首先，因为轨道低，只有几百公里，信息损耗小，这样才可能实现手机到卫星的直接通信。我们现在的任何手机都不可能和三万公里以外的同步卫星直接通信； 第二，由于不需要专门的地面基站，可以在地球上任何地点进行通信。 * （二）项目的运作 1991 年摩托罗拉公司联合了好几家投资公司，正式启动了“铱星计划”。 1996 年 ，第一颗铱星上天；1998 年整个系统顺利投入商业运营。美国历史上最懂科技的副总统戈尔第一个使用铱卫系统进行了通话。 * 此前，铱星公司已经上市了，铱星公司的股票在短短的一年内大涨了四倍。铱星系统被美国《大众科学》杂志评为年度全球最佳产品之一。铱星计划开始了个人卫星通信的新时代。 * 从技术角度看，铱星移动通信系统是非常成功的。高科技公司的互联网公司做到的东西和铱星系统相比，简直就像是玩具。铱星系统在研发中，有许多重大的技术发明。应该说整个铱星计划从确立、运筹和实施都是非常成功的。 * 在商业上，从投资的角度讲，它却是个彻头彻尾的失败。 摩托罗拉为此自己拿出了十亿美元，同时钓鱼似的从投资公司有拿到近五十亿美元，铱星公司还举借债三十亿美元的债务。 * 这个项目投资高达五六十亿美元，每年的维护费又是几亿美元，每月光是利息就达几千万。 为了支付高额的费用，铱星公司只能将手机的价钱订在五千美元一付，每分钟的通话费定在每分钟三美元。这样，铱星公司的用户群就大大减小。 * 铱星系统投入商业运行不到一年，1999 年 8 月 13 日铱星公司就向纽约联邦法院提出了破产保护。半年后的 2000 年 3 月 18 日，铱星公司正式破产。铱星成了美丽的流星。66 颗卫星在天上自己飞了几年，终于 2001 年被一家私募基金公司以两千五百万美元的低价买下。不到铱星整个投资是六十亿美元的 1% 。 * 失败原因分析 * 1、技术先进，但不成熟。 铱星系统使用的是90年代初期发展起来的新技术，为此铱星公司获得了1998 年度《大众科学》杂志年度100项最佳科技成果奖中的电子技术奖，这是一项在全美科技产业中具有较大影响的奖项。 * 但该系统在技术上存在着一些问题，如铱星电话只能在空旷的地方使用、在室内和车内不能通话；通话的可靠性和清晰性较差；铱星系统在欧洲、亚洲和非洲的许多国家无法使用；铱星手机重达1磅，比现在普通手机要重得多等。　 * 而70年代末发展起来的移动电话技术，在短短的20年时间里，先后经历了模拟信号、 GSM/CDMA等阶段，网络覆盖面积和通话质量达到了很高水平，手机已做到个性化，为众多消费者所接受，构成了对铱星电话的绝对市场优势。 　 * 2、高成本导致高价格，竞争力不强