农用泵及污水泵双龙头,业绩迎来拐点.PDF

2015 年03 月05 日 证券研究报告 新界泵业(002532.SH) 农用机械行业 评级：买入 首次评级 公司研究 市场价格（人民币）： 12.09 元 农用泵及污水泵双龙头，业绩迎来拐点 目标价格（人民币）：16.00-18.00 元 长期竞争力评级：高于行业均值 公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2012 2013 2014E 2015E 2016E 已上市流通A 股(百万股) 226.14 摊薄每股收益(元) 0.499 0.721 0.273 0.429 0.549 总市值(百万元) 3,868.80 每股净资产(元) 5.17 5.63 6.31 6.76 7.52 年内股价最高最低(元) 13.18/8.95 每股经营性现金流(元) 0.97 0.83 0.58 0.85 1.07 沪深300 指数 3566.30 市盈率(倍) 33.91 31.85 37.67 29.81 23.25 深证成指 11750.78 行业优化市盈率(倍) 36.62 30.05 40.37 44.89 44.89 净利润增长率(%) 47.67% 44.46% -24.15% 57.02% 27.83% 净资产收益率(%) 8.87% 11.42% 8.09% 11.42% 12.89% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 160.00 160.00 320.00 320.00 320.00 21.90 300 来源：公司年报、国金证券研究所 20.05 250 18.20 16.35 200 投资逻辑 150 14.50 100  水泵行业需求稳健增长。全球泵业市场需求年均增长约6.4%，到2015 年产 12.65 10.80 50 值将达到 708 亿美元，农用水泵产值约 60 亿美元。国内水泵销量约 1.2 亿 8.95 0 台，年均增速约 10%。国内农业泵产值255 亿元，国内需求 150 亿元。城 3 3 3 3 0 0 0 0 市污水处理领域的泵类产品年均需求约150 亿元。 3 6 9 2 0 0 0 1 4 4 4 4 1 1 1 1  农用水泵行业四大成长动力：1、政策推动农用泵行业发展。2、农民收入提 成交金额 新界泵业 高水泵自备率上升。3、农机补贴促进农用泵行业规模扩大。4 、土地规模化 国金行业 沪深300