房地产行业上市公司股权结构与公司绩效关系研究.pdfVIP

基础，对企业的稳定与长足发展具有重大意义。 (3)现代企业理论研究表明，股权结构是公司治理组织结构的产权基础，会直接 影响到公司治理模式的形成、运作及其绩效。现代公司制的根本特征是财产的经营 权和所有权互相分离，公司治理的系列问题也随之出现。公司治理组织结构从实质 上来说，是在财产的委托代理制下委托人对代理人进行监督和约束的一系列制度安 排。在不同股权结构下，由于委托人对代理人行为承受风险和获得收益的不同，对 代理人的监控能力和积极性也因而不同。所以，只有合理地设置好股权结构，才能 完善公司治理结构，进而起到保证公司取得良好的绩效的作用。 1.2 研究方法与思路 本文采用定性和定量分析相结合的研究方法来研究我国上市公司股权结构与经 营绩效之间的关系。定性分析侧重基本概念的界定，基本原理的解释，着重阐明上 市公司股权结构各构成要素与经营绩效之间的理论联系；定量分析是在定性分析的 基础上，运用现代统计学方法，本文所有计算过程利用SPSS17.0完成。通过回归模 型对有关的数据资料进行加工处理，研究中国房地产行业上市公司股权结构对公司 经营绩效的影响。据以建立能够反映有关变量之间的规律性联系，同时也是对现有 理论的检验。 在研究方法上，本文运用理论与实证相结合的方法。具体来讲，首先从理论上 揭示股权集中度影响公司经营绩效的机制，然后以2005年到2009年间的房地产行业 上市公司年报数据为研究样本，运用线性回归模型对股权集中度与公司绩效的关系 进行实证研究，并对实证结论给出合理的经济学解释，最后基于实证结论探讨现阶 段我国上市公司股权结构优化的目标模式选择及具体政策安排。研究结论的政策意 义在于优化股权结构并完善公司治理结构，进而提高公司经营绩效提供理论指导与 经验证据。本文的结构安排如下： - 3 - 第 1 章绪论，主要介绍选题本文的研究背景、研究思路和结构安排等； 第 2 章文献综述，系统介绍股权集中度和股权性质与公司经营绩效相关性研究 的国内外成果，并对其进行简要评价； 第 3 章理论分析，探讨股权结构与公司绩效关系的一般理论基础，揭示了股权 集中度如何通过公司治理结构影响经营绩效的传导机制，并介绍房地产行业的行业 特征以及发展历程； 第 4 章我国房地产行业上市公司股权结构与绩效关系相关性的实证分析，在研 究假设的基础上运用线性回归模型对其相关性进行实证分析，并根据实证结论给出 合理的经济学解释； 第 5 章结论与政策建议，根据前文的研究结论探讨我国上市公司股权结构优化 的目标模式及其优化股权结构方法和具体政策措施。 第 2 章 文献综述 2.1 理论研究起源 前人关于股权结构在公司治理中作用的研究 ，最早可以追溯 到Berle 和 Means(1932) 。但是正式开始研究股权结构在公司治理中的作用，应始于Jensen和 Meckling(1976) 。他们将企业的股东分成两类：一类是公司内部股东，主要是指持有 股票的董事会成员及公司的其他高层经理人员，这些人管理着公司，对经营管理决 策有投票权；另一类是公司外部股东，他们没有管理投票权。Jensen和Meckling认为， 增加内部股东持股比例有利于协调内部人与外部股东的利益，因而在公司治理中会 发挥积极的作用。自Jensen和Meckling 以后，国外学者开始围绕股权结构在公司治理 - 4 - 中的作用进而对公司绩效的影响进行了广泛而深入的研究，但大量的研究均以美国 的公众公司为背景，并且大部分研究主要集中于内部人持股和股权集中度两方面。 近些年，我国学者也对股权结构在公司治理中的作用及其对中国上市公司绩效的影 响进行了广泛的研究，并取得了一些研究成果。 2.2 国外学者的研究 Befle和Means(1932)认为，股权集中度与企业业绩之间存在正的线性关系，究其 原因在于股权的分散导致“搭便车’’问题，从而造成对管理者的监督造成困难，而股