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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 中小公司动态报告 证券研究报告 ·中小公司动态 跑马圈地须尽欢，千金散尽还复来 中小公司研究 ——赛事 IP争夺与前景观瞻 投资要点 赛事是体育产业的核心内容，优质赛事 IP 是永不完结的超级影 陈萌 视剧，是目前资本关注最为密切的细分领域。对比影视剧，体育 chenmeng@ 赛事 IP 具有更强的持续性、稳定性和衍生能力。一方面，作为 021 直接面向受众的环节，优质赛事 IP 极度稀缺，成为资本争夺的 执业证书编号：S1440515080001 主战场；另一方面，专业化的赛事运营机构对赛事 IP 进行持续 徐博 的培育、开发与改进，推动赛事 IP 价值持续提升； xubo@ 市场化改革释放赛事活力，赛事 IP 估值大幅提升。我国传统赛 021 事资源基本掌握在各类准政府性质的体育组织 （单项体育协会） 执业证书编号：S1440514090002 手中，传统赛事运营往往由地方政府或者体育主管部门主导、相 关体育协会承办，赛事的商业价值未能得到充分开发。以取消赛 发布日期： 2016 年 7 月 4 日 事审批等为主要内容的市场化改革引来民间资本对赛事的关注， 专业的赛事运营机构正着力打造专业竞技性更强、群众参与度更 [table_indextrend] 高、互动体验更良好的精品赛事，赛事 IP 的商业价值迎来持续 上证指数、中小板综指走势图 释放。 千金散尽还复来，跑马圈地之后的体育资本将迎来“变现时代”。 体育资本处于对赛事 IP 跑马圈地的中后期，资本的投入尚未产 生显著的收益，未来随着存量赛事 IP 资源竞争的趋缓，体育资 本将着手对赛事 IP 资源进行培育、升级和改良，真正提升赛事 水平、吸引赛事观众、获取超额收益。 我们高度看好掌握优质赛事资源、具有优秀的赛事开发运营能力 的相关标的。对于赛事 IP 的认识不能局限于当下，基于我国体 [table_indextrend1] 育市场快速扩张、市场化快速推进、大众体育参与度快速提升的 创业板指、深证成指走势图 宏观背景，赛事本身的商业价值也会水涨船，具有优秀的赛事开 发运营能力的公司将在未来竞争中胜出。 A 股相关标的：莱茵体育、当代明诚、探路者、贵人鸟、国旅联 合、华录百纳、暴风集团、姚记扑克、大湖股份、西部资源 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 中小公司研究 中小公司动态研究报告