智能装备系列报告之十.PDFVIP

专题研究|机械设备 2016 年06 月06 日 证券研究报告 Tabl e_Title 智能装备系列报告之十 农业植保无人机：天时地利人和，“跑马圈地”时代来临 Table_Aut horHorizontal 分析师： 罗立波 S0260513050002 分析师：刘芷君 S0260514030001 021 021 luolibo@ liuzhijun@ Table_Summary 核心观点：  农业植保无人机，民用无人机市场的明日之星。消费级无人机市场大疆市占率超过 7 成，格局相对稳定，在 新的应用场景中，农业植保是一个亟待开发的新领域。与消费级无人机有所差异的是，植保无人机除了整机 研发制造，还包括中游运营环节和下游辅助环节。目前，农业植保无人机分油动和电动两类，虽然市场有所 分歧，但是我们认为，在现在起步阶段，甚至到未来一段时间，两种方式将会相互补充并存。  需求基础决定农业领域是无人机市场的又一金矿。植保无人机的需求基础包括四个方面：（1 ）农村人口逐年 下降，农业用工成本攀升。农业植保“用工难”问题。植保无人机是提升农业作业效率，降低用工成本的有 效方式；（2 ）耕地流转加速，规模经营成为必然趋势，为植保无人机的推广应用提供良好基础；（3 ）对比人 力植保和直升机植保，无人机植保具有高效自动化、安全高效等优势；（4 ）政策密集催化。我国多省份相继 出台相关政策，或将农业无人机纳入补贴名单，农业植保渗透率提升在望。  行业处在爆发前夜，“跑马圈地”时代来临。农业植保无人机市场包括硬件销售和植保服务，目前行业的商业 模式正在从单机销售专项植保服务，根据我们的测算，植保无人机服务市场规模有望超过 500 亿元；随着运 营模式变化，行业目前主要的企业开始进入“跑马圈地”时刻，纷纷成立运营平台，拓展植保服务。进入 2016 年，行业主要公司在单机销量和植保面积方面都呈现出成倍增长的趋势。  行业主要公司各具特色，协作前行。目前国内进行农业植保的企业超过10 家，主要包括广州极飞、大疆创新、 全丰植保、无锡汉和、隆鑫通用等企业。目前各个企业发展各具特色，其中，广州极飞采用自营的方式运营， 且专注于电动无人机领域；全丰植保、无锡汉和、隆鑫通用都是采用的合资公司模式，与农资商等机构建立 合营公司，隆鑫通用专注于大田作业。  投资建议：目前农业植保无人机产业正处于发展的初期，直接相关的上市公司较少，我们建议从两条主线关 注行业的投资机会：（1 ）关注行业龙头企业的技术发展路线和业务模式变化，例如大疆、极飞、全丰、汉和 等企业的新模式；（2 ）关注相关上市公司切入农业植保无人机领域的企业，尤其是具备整机自主研发能力和 具有核心零部件供应能力的企业，国内公司包括隆鑫通用、德