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潍坊水务投资有限责任公司2016年度跟踪评级报告 发行主体 潍坊水务投资有限责任公司 本次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 存续期债务融资工具列表 债券简称 发行额 (亿元) 存续期 本次债项信用等级 上次债项信用等级 15潍坊水务MTN001 4.00 2015.11.27~2020.11.27 AA AA 16潍坊水务MTN001 2016.03.14~ 2021.03.14 AA AA 16潍坊水务MTN002 2016.04.14~2021.04.14 AA AA 概况数据 潍坊水务（合并口径） 2013 2014 2015 2016.3 61.09 70.75 82.96 90.22 所有者权益合计（亿元） 45.26 45.42 45.89 45.76 总负债（亿元） 15.83 25.33 37.06 44.46 总债务（亿元） 9.17 17.21 25.26 26.24 营业总收入（亿元） 2.52 2.66 3.20 0.39 净利润（亿元） 0.57 0.22 0.47 -0.14 EBIT（亿元） 0.88 0.45 0.82 -- EBITDA（亿元） 1.10 0.89 1.30 -- 经营活动净现金流（亿元） 0.43 1.12 0.69 0.06 营业毛利率(%) 50.57 37.56 31.25 -12.34 总资产收益率(%) 2.12 0.69 1.07 -- 资产负债率(%) 25.91 35.80 44.68 49.28 总资本化比率(%) 16.85 27.48 35.50 36.45 总债务/EBITDA(X) 8.37 19.31 19.45 -- EBITDA利息倍数(X) 11.58 7.38 4.87 -- 注：1、2013~2015年以及2016年季度财务报告均执行新会计准则； 2、2016年季度财务报告未经审计； 3、中诚信国际将“长期应付款”目中融资租赁款调入“长期借款”目计算相关指标； 4、被财政审计局使用的借款所产生的利息计入其他应收款，未包含在利息支出中。 分析师 项目负责人： kdma@ 项目组成员：王梦璇 mxwang@ 电话：(010传真：(0102016年7月8日 基本观点 中诚信国际维持潍坊水务投资有限责任公司（以下简称“潍坊水务”或“公司”）主体信用等级AA，评级展望为稳定；维持“15潍坊水务MTN001”“16潍坊水务MTN001”“16潍坊水务MTN002”的债项信用等级为AA。 中诚信国际肯定了潍坊市良好的经济财政环境水库战略地位重要公司得到了潍坊市政府在资金和资源等方面的大力支持收入逐年增长结构趋于多元化对公司发展的积极作用。同时，中诚信国际也关注到公司资本支出压力规模增长较快资产负债率持续上涨毛利率水平降低对公司整体信用状况的影响。 优 势 良好的经济财政环境。2015年潍坊市GDP为亿元，同比增长%；同期，潍坊市公共财政预算收入为亿元。潍坊市很强的经济实力为公司的发展提供了坚实基础。 水库战略地位重要，公司得到了潍坊市政府在资金和资源等方面的大力支持。峡山水库是山东省第一大水库，是潍坊市的主要防洪工程和主要水源地。自公司成立以来，潍坊市国资委除将峡山水库作为资产无偿划拨给公司外，还陆续向公司注入了围堤、水利工程设施等资产，对公司发展给予了有力支持。 的原水储备原水销售业务良好。截至2016年3月末，峡山水库总库容14.05亿立方米，兴利库容5.50亿立方米，设计原水供应能力182万立方米/日，是原水销售业务重要保障。公司原水销售中价格较高的工业供水占比较大，原水销售业务盈利能力较强。 规模逐年增长，多元化。，公司营业总收入持续增长，施工收入增长很快，成为第一大收入来源，以原水销售占的收入结构，公司收入结构趋于多元化。 关 注 资本支出压力规模增长较快资产负债率持续上。公司在水库扩容、管道铺设、水利水电工程等领域投资项目较多公司总债务持续增长，资产负债率末的%增长至2016年3月末的%。 毛利率水平降低。，设施折旧、电费、人工成本的影响，营业毛利率持续降低~2015年分别为%、%和%，盈利能力有所下 声明 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员