申银万国_深度研究_非汽车交运设备_黄夔,李晓光_＊＊＊＊_海内外齐发力,动车组不言顶（副本）.pdfVIP

业 产 及 业 行 机械设备/专用设备 2010 年 12 月 17 日 究 研 业 行 海内外齐发力，动车组不言顶 ——高铁设备行业深度研究之一 / 究 研 度 深 看好 投资要点：  结论与投资建议：在国内高铁规划上调和海外市场开拓出现实质性进展的前 相关研究 提下，我们认为，以中国南车和中国北车为主的高铁设备公司将迎来预期上 调的行情，建议买入中国南车、中国北车。  关键假设点：1、国内快速客运铁路网络规划里程达到 5万公里；2、美国等 海外市场开拓进展顺利。  有别于大众的认识：市场认为，动车组需求预期非常明确和稳定，南北车股 票缺乏弹性。但我们认为：  国内快速客运铁路网络规划里程将大幅度超预期。我们预计国内的快速客运 铁路网络规划里程将达到 5万公里，其中干线高铁达到 2万公里，城际铁路 达到 2.4万公里，改造提速达到 0.6万公里，与之前 1.6万公里的规划比起 来，市场空间扩大了数倍。  海外市场拓展已经有了实质性进展。南车与 GE 在美国国内合资建厂是标志 性的时间，意味着中国的高铁技术已经得到世界最发达国家主要公司的认 可，即将进入最大的发达国家市场，有助于中国的高铁产品进入其他国家， 参与国际竞争。国际市场的高铁规划至少将达到 4.4万公里，也为中国的设 备厂商提供了更加广阔的发展空间。  维修市场的重要性逐渐显现。随着国内外新置需求增长，动车组保有量不断 分析师 扩大，我们预计 2020年时，动车组的维修收入将占动车组总收入的 20%，成 黄夔 A0230210010497 为不能被忽略的重要市场。 huangkui@  股价表现催化剂：1、国内规划上调的预期逐渐兑现；2、海外市场开始大规 李晓光 A0230206040424 模招标。 lixg@  核心假设风险：国内规划不达预期，海外市场开拓受阻 联系人 王喆 (8621)232978