GARCH模型和VaR的度量研究_徐炜.pdfVIP

·120 · 《数量经济技术经济研究》2008 年第 1 期 GA RCH 模型与 Va R 的度量研究① 徐 　炜 　黄炎龙 (南京工业大学经济管理学院) 【摘要】GA RC H 模型在金融资产序列波动率的模拟和金融风险 V aR 的度量中 都有着广泛的应用 。本文比较研究了 Ri skMet rics 及 GA RC H 族的 11 种模型分别 在正态分布和 Skewedt 分布下度量 V aR 值的精确程度 , 同时对向前一步预测的 V aR 值进行了失败率检测法和动态分位数测试 。结果表明 , Skewedt 分布较好地拟 合了金融资产的厚尾特性 ;在不同的置信水平下 , F I GA RC H (BBM) 、F IE GA RC H 及 I GA RC H 模型预测的 Va R 值更加精确 , 其高估或低估的风险程度较轻 。 关键词 　V aR 　GA RC H 模型 　Skewedt 分布 　动态分位数测试 中图分类号 　F830 　　文献标识码 　A Empirical Analysis on GARCHtype Model s and Va R 　　Abstract : The mo del of GA RC H i s widely u sed in mo deling t he volatilit y of fi nancial a sset s and mea suring V a R Thi s p ap er co mp aratively st udie s Ri skMet rics and GA RC Ht yp e mo del s of 11 , ba sed o n t he a ssump tion of gau ssian nor mal di st ri bution and skewed st u dents t di st ribution re sp ectively and t heir accuracy of calibra tin g V aR The st udy check s t he onest epahead foreca sting V aR by emp loying f ail ure rat e t e st and dynamic quantile t e st The re sult s show t hat skewed st u dents t di st ribution i s bet t er fit t ed wit h t he feat ure of lep kurto si s and t he mo del s of F I GA RC H (BBM) , F IE GA RC H an d I GA RC H are more exact ly t han ot her s , w hich t he degree of high or low e stimation i s receivable Key words : Value at Ri sk ; GA RC Ht yp e Mo del s ; Skewed St udents T Di s t ribution ; Dynamic Quantile Te st 前 　　言 GA RC H 模型是反映市场时变特征最常用的波动率模型 , 它能有效地捕捉资产收益率波 动的聚类和异方差现象 。自从 En gle 1982 年提出 A RC H 模型以来 , 国内外研究者先后对 自 回归条件异方差模型进行了许多扩展 , L aurent 和 Pet er s (2002) 还针对 GA RC H 模型的应 用