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服装子行业表现不一注目高性价比休闲方向

2015 年 01 月 29 日 证券研究报告 服装子行业对比专题分析报告 纺织服装行业 行业公司专题报告 长期竞争力评级:等于行业均值 服装子行业表现不一 注目高性价比/休闲方向 市场数据 (人民币) 行业优化平均市盈率 34.46 基本结论 市场优化平均市盈率 18.66 国金纺织服装指数 4475.71  服装行业的发展受什么因素影响?经济景气度、舶来潮流与本土风尚的结 沪深300 指数 3481.80 合。服装产业可能比 A 股更讲究追逐风向、更强调自上而下。说到底,主 上证指数 3262.31 导服装时尚产业的很多是消费心理层面因素。从美国和日本的行业发展史 深证成指 11249.04 来看,经济基本面和主流生活方式主导了服装子行业的景气程度。而经历 中小板综指 8519.77 过大破大立的中国,不论是服装品牌商还是消费者,都是在经济崛起的过 程中先模仿发达国家的穿着文化,再逐渐产生并融入自身的理念。  不同子行业的基本面表现为何会产生差异?需求,需求,还是需求。产品 4725 价格需求弹性有差异,宏观经济是重要的外在变量。子行业的划分可以多 4225 种多样,按照消费人群划分,男装/女装/童装,不同人群对产品价格的敏感 3725 性不同,对款式、功能性的要求也不一样;按照功能性划分,职业装/休闲 装/运动装/ 家居/ 内衣,则外延较大的休闲装空间更大,同时某些子行业之间 3225 的界限正在融合;按照价格水平划分为奢侈品/ 中高档/平价,经济上行过程 2725 高端市场增长明显,下行过程低价市场受益。 9 9 3 1 3 2 2 2 2 1  市场提供给消费者的选择余地越来越多,消费习惯也发生了相应的转 1 4 7 0 1 0 0 0 1 0 变,例如男装二十年前一年只购买两套中高档西服,现在则演变为一 4 4 4 4 5 1 1 1 1 1 年偶尔购买中高档服装+多次购买平价休闲服+随时购买时尚单品,女 国金行业 沪深300 装从过去的商场套装转变为不同风格和流行元素的排列组合;对产品 性价比越来越挑剔,心理价位整体下移。  美国和日本有其自身的消费特性,作为发达国家在服装上的消费支出高 相关报告 于中国,整体对时尚的追求更为积极。美国市场是典型的享受型消 费,服装总体泛休闲化、运动化,中高端群体的生活方式则带有典型 1. 《改革进行时期待龙头修复跟踪转型 的西欧烙印,因此休闲装、设计师品牌层出不穷;日本的生活范式偏 进程》,2015.1.7 向群体主义、关注细节,消费者易形成品牌黏性,财阀经济下商场、 2. 《企业转型进程年底将接受阶段性检 超商和服饰企业交叉持股,同时历经经济衰退的洗礼,更易产生大型 验》,2014.10.9

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