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　　国有企业海外并购的风险与应对论文 邱霞 摘 要： 近几年来，国有企业海外并购规模出现持续增长的趋势。究其原因，既包括外部环境的因素，也包括企业自身的因素。现如今，国有企业海外并购规模迅速扩大，中国已经跃居世界第二对外投资大国，然而在海外并购中，国有企业必须要增强风险意识、提高风险管控能力。具体来讲.freelson Reuters）的数据，2016年1到6月份，中国企业达成了1211亿美元的跨境并购交易，超过了2015年创下的全年对外并购交易额最高纪录1115亿美元。而这与全球并购活动的疲软形成了鲜明对比，受美国总统选举和英国脱欧公投等政治不稳定因素影响，全球跨境并购交易总规模仅为5806亿美元，同比下滑约4%。在整个中国企业的海外并购中，国有企业占主体。据统计，第一季度我国企业海外并购前十大交易中，国有企业海外并购七起，并购金额占比76.2%，其中地方国企占48.6%，央企占27.6%。究竟是什么原因造成了国有企业海外并购急剧增长？国有企业海外并购中又会面临哪些风险，如何加以应对？本文将对此进行分析。 一、国有企业海外并购规模增长的原因 近年来，国有企业海外并购规模出现持续增长的趋势。究其原因，既包括外部环境的因素，也包括企业自身的因素。 世界经济环境为企业并购提供了良好机遇。西方实践证明，企业并购的兴起与衰退往往与经济周期的交替相联系。美国前四次企业并购浪潮均发生在由萧条转向复苏的时期。并购加速了企业的发展，同时也加快了产业结构的调整，使经济在更高层次上获得新的发展。国际金融危机以后，世界经济陷入低谷，2009年世界经济增速降低到0.01%，2010年在中国经济的带动下回升到5.43%，2015年维持在3.1%。在世界经济不景气的大背景下，全球需求市场面临着急剧萎缩，国外很多企业经营十分困难，资产价值被严重低估。在这种情况下，中国企业面临着难得的海外并购机遇。按照国际货币基金组织2016年7月份必威体育精装版预测，2016全球经济增速仍将处于较低水平，维持在3.1%左右，2017年将逐步回升到3.4%。在全球经济逐步萧条转向复苏的时期，大量国有企业通过资本运作，对价值低估的资产进行收购。 中国经济发展阶段的变化。从历史经验来看，企业大规模对外直接投资一般是发生在该国的工业化后期。根据人均GDP、一二三产业增加值比、制造业增加值占总商品增加值比重、人口城镇化率以及一二三产业就业比等指标进行综合的计算，2012年中国已经进入了工业化后期的前半阶段。另外，2015年我国人居GDP已经达到了47203元人民币，约合7108.89美元。根据研究，我国已经进入了对外直接投资增长速度较快的阶段，在这一阶段，企业国际化进程加快，海外并购案件增多将成为经济发展的客观规律。需要指出的是，当前我国对外直接投资存量仍然较低，目前中国已经是全球第三大对外直接投资国，但存量占全球的比重只有3.4%，不仅低于美国的24.4%，也远低于英国、德国、法国、日本等发达经济体。此外，中国对外直接投资占GDP比重同样偏低，不仅低于世界平均水平，也低于发展中国家平均水平。 宽松的货币环境。2012年下半年以来，中国经济面临着较大的下行压力。虽然国家始终保持了稳健的货币政策，但多次通过降低存款准备金率和存贷款基准利率来提供金融支持。2012年至今，国家已经多次降低存款准备金率和存贷款基准利率，目前大型金融机构存款准备金率为16.5%，中小型金融机构存款准备金率为13%；金融机构一年期贷款基准利率为4.35%，一年期存款基准利率为1.5%。同时，近年来，为推动产业重组，支持企业做大做强，国家先后出台各种鼓励并购的文件。2015年3月，银监会对2008年出台的《商业银行并购贷款风险管理指引》进行了修订发布，将贷款期限从五年延长至七年，将并购贷款占并购交易价款的比例从50%提高到60%，将并购贷款担保的强制性规定修改为原则性规定。宽松的货币环境以及并购贷款业务的推进，为国有企业，尤其是大型中央企业提供了充足的资金供给和较低的资金成本，也促进了国有企业海外并购业务的快速增长。 国有企业商业模式创新的需要。商业模式创新是企业并购的本质和核心。企业应当以商业模式创新作为并购的根本目的，以商业模式创新为手段对资源和能力进行重新识别和配置，以是否实现了商业模式创新，作为评价并购成败的关键。国有企业海外并购实质上是通过资产重组，对自身的目标市场、业务范围、核心资源、产业链组合方式、收入模式进行重新整合，从而实现自身竞争力的提升。目前，中国产业结构面临着转型升级的压力，而国有企业作为国民经济的重要组成部分，起到示范引领的作用，迫切需要进入新的投资领域，实现自身的转型升级。因为面临着严重产能过剩压力和技术水平制约，国内很多传统领域的投资机会有限，在这种情况下，国有企业纷纷将目