中国上市公司董事会治理与公司绩效实证分析.PDFVIP

2003年l2月 重庆大学 学报 Dec．20o3 第26卷第12期 Journal of Chongqing University Vo1．26 No．12 文章编号：1000—582X(2003 1 12—0122—04 中国上市公司董事会治理与公司绩效实证分析’ 宋增基，张 宗益 (重庆大学经济与工商管理学院，重庆400044) 摘 要：董事会是公司治理的重要组成部分。董事会作为一种治理机制对其相关的董事会规模，董 事会结构及董事长与总经理二者是否应该分离等因素对公司绩效的影响，通过中国上市公司的有关数 据进行了实证分析，结果显示公司董事会规模较小，公司绩效可能较好，随着公司股权结构的改善，也会 改善董事会结构，从而促进公司绩效的提高，而董事长与总经理是否二者合一并不影响公司绩效。根据 这些分析得出结论：中国上市公司董事会治理效率改进和提高的根本途径是要尽快建立完善合理的股 权结构及市场化的人事任免机制。 关键词：董事会；公司治理；公司绩效 中图分类号：F270．3 文献标识码：A 公司治理的目标是通过以股东为核心的利益相关 董事会层面的公司治理改善提供一些参考依据。 者之间的权利制横，实现公司整体决策的科学化。为 l 理论分析及提出假设 保证权利制横的充分、有效，必须设计出恰当好处的监 督机制。董事会作为公司治理的重要组成部分，其治 1．1董事会结构 理机制的正常发挥，是公司制度得以较好发挥作用的 ShortKeasey(1999) 认为，董事会成员是股 中心课题和重要保障。 东利益的代表，并在外部股东与公司内部管理层之间 马连福等(2002)u 通过对10份不同的国家、地 起到桥梁作用。董事会成员中外部董事(非执行董 区和组织颁布的公司治理原则，对公司董事会进行了 事)与内部董事比较，更能进行独立性的经营决策和 国际比较，将董事会分为单层制董事会和双层制董事 对经理人员实施监督。中国上市公司的治理结构介于 会。前者股东将绝大多数决策权交付董事会，将监督 权交给监事会行使监事职能，考虑到资本市场是通过 “英美模式”与“日德模式”之间，监事会与董事会并 股权结构的变换来影响董事会的构成和效率的，资本 存。在实际的公司治理中，监事会监督功能弱化，这不 市场发达国家注重董事会的战略决策、董事会成员的 仅因为它是“事后监督”，更重要的是因为公司经理人 构成和董事会效率。资本市场欠发达的国家的董事会 员控制了大部分监事的任命、薪酬待遇等，而使其失去 出于保护投资者的利益，加强对董事会权利的控制显 了独立性。“监事会监督”的弱化使“董事会监督”在 得更为重要。根据以上两个标准又可将董事会划为三 公司治理中的作用更加突出。“董事会监督”主要通 种类型，即单层制董事会、双层制董事会和介于单、双 过非执行董事在董事会中积极发挥作用：监督经理人 层制董事会 员，参与公司重大战略决策。因此，假设I：公司绩效 由于中国现代企业制度试点的历史较短，传统工 与董事会中非执行董事比例正相关。 厂型的治理形式和政企合一的做法仍具有