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北京城建业绩基本符合预期(中金公司)
业绩回顾
研究报告
2010 年3 月26 日 房地产 研究部
白宏炜 审慎推荐
分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010016
baihw@ 北京城建(600266.CH)
宁静鞭
联系人 业绩基本符合预期
ningjb@
主要财务信息 2009 年每股收益1.15 元，基本符合预期
（百万元） 2007A 2008A 2009A 2010E 2011E 北京城建今日公布了2009 年年报，公司全年实现营业收
主营业务收入 1,580 2,516 3,438 4,340 5,372 入34.38 亿元，同比增长36.7% ；实现税前经营利润10.5
(+/-) -26% 59% 37% 26% 24% 亿元，同比增长133%，均符合我们的预期；全年录得净
营业利润 339 451 1,050 1,073 1,339 利润8.50 亿元，同比大幅增长160.6%，高于我们预期约
(+/-) 57% 33% 133% 2% 25% 9% ，主要来自于1.6 亿元的土地增值税冲回以及当年约
净利润 265 326 850 833 775
1.48 亿元的投资收益。公司宣布每10 股派发现金红利1
(+/-) 146% 23% 161% -2% -7%
每股盈利(元) 0.36 0.44 1.15 1.12 1.05 元（含税），并转增2 股。
(+/-) 146% 23% 161% -2% -7%
正面：
市盈率 46.8 38.0 14.6 14.9 16.0
• 毛利率同比提升10.1 个百分点至36.1% ，主要源于
市净率 3.5 3.4 2.5 2.1 1.8
EV/EBITDA 31.7 33.8 12.1 8.7 6.5 子公司兴华公司当期冲回1.6 亿元土地增值税计提。
净资产收益率 7.9% 9.2% 17.7% 15.0% 12.4% 当期营业税金为1.97 亿元（占营业收入的5.7%）。
现金分红收益率 0.6% 0.3% 0.6% 0.6% 0.6%
股票信息 • 2009 年投资收益1.48 亿元，超出预期，其中，北科
A股 健贡献3,976 万元，国奥投资贡献6,336 万元，国信
当前股价 人民币16.72
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