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第十五章汇率决定理论03
15.5 汇率动态化 也被称为粘性价格货币模型或“超调模型” 由美国经济学家多恩布什在1976年提出的,用以解释汇率与购买力平价的大幅度的、长期的偏离 理论基础 第一,由于商品市场存在价格调整粘性,因而购买力平价在短期内不成立,但在长期内则成立; 第二,由于货币市场上利率能迅速调整,因而利率平价成立; 第三,货币需求函数稳定。 一个均衡市场中,如果美国的货币当局突然增加了10%的货币供给,长期的均衡将是: 美国国内价格水平上升10%,本币贬值10%; 利率不变(价格水平上升,货币需求增加)。 Ms增加 利率i下降,使得货币市场立即平衡 本币贬值 本币贬值和利率下降 超额总需求 P缓慢上升 货币需求上升 利率i上升 本币升值 超调模型的传导机制(以货币扩张为例) t0 M1 M2 r1 r2 t0 t0 P1 P2 E1 E3 E2 t0 图: 汇率超调的动态描述 第一,超调模型设计了汇率的动态调整问题,从而开创了汇率动态学; 第二,超调模型具有鲜明的政策含义,政府应该干预经济减小甚至避免超调发生; 第三,超调模型是对货币主义与凯恩斯主义的综合,成为了开放经济下汇率分析的一般模型。 对超调模型的简要评价 资产组合平衡分析法 是一种短期的汇率决定理论 认为现实中国内外资产是可以完全替代的 是一种局部均衡的分析方法 与传统汇率决定理论一样使用流量分析法 根据多恩布什的粘性价格模型,利率之所以在受到货币冲击后会做出过度反应,因为D 购买力平价不成立 利率平价不成立 商品市场调整快于金融市场调整 金融市场调整快于商品市场调整 在其他条件不变的情况下,-----不会导致外汇价格下降 本国预期通胀率上升 外国预期通胀率上升 外国实际收入下降 外国货币供给上升 如果国内货币供给突然减少5%D 本币将在长期内升值5% 本币将在短期内升值6% 由于对外国资产的需求下降,外币将贬值 以上情况都有可能
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