拨开迷雾再铸辉煌.PDF

2007 年12 月20 日 行业研究〉策略报告 拨开迷雾 再铸辉煌 ——证券行业 2008 年度投资策略报告 / 证券行业 核心观点： 截至 2007 年 11 月，上市 A 股总数达到 1512 个，交易额已达到 研究员 42.12 万亿，同比增长 569.43% ，市场进入空前繁荣的时期。 崔健 +86 22 2845 1618 综合我国当前经济、政治形势、人民币升值、奥运会等影响因素 bhzqcj@ 以及当前A 股市场的发展状况，我们预计 2008 年 1~6 月份日均市 场交易量会达到 2500~3000 亿元，超过 2007 年上半年日均 1997.24 亿元的水平。保守估计，2008 年市场总交易额将达到 55.53~73.03 万亿，同比增长 23.8%~62.83% ，如果市场进一步活跃，交易量甚 至会出现 109.84%的增长。 近几年我国股票市场发行速度、发行额和发行市盈率的高低与股 票二级市场行情有很大的关联性，我们认为在 2008 年股票市场继 续繁荣。预计 08 年证券市场融资额将超过 12000 亿元，比 07 年 的 8800 亿元增长 36.36%以上。 预计 08 年券商整体自营和资产管理业务收入仍将有所增长，自营 业务收益率在 40%~60%左右，由于本金的增多，预计行业整体自 营盈利水平仍比 07 年增长 20%左右。 在经历了行业整体的整合之后，我国证券业正迎来体系建设的高 峰期，股指期货、融资融券、QDII 、直接投资、备对权证、衍生 产品等创新业务的推出都将丰富证券市场的产品结构，给券商带 来新的盈利来源，并促进我国证券市场的长期发展，我们给予券 商行业“看好”的投资评级。 从国际化角度“强烈推荐”中信证券；从基数低高增长角度“强 烈推荐”宏源证券、国元证券；从参股券商的角度，“强烈推荐” 吉林敖东、辽宁成大。 请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 证券行业2008 年度投资策略报告 目 录 1.市场空前繁荣经济业务有望继续扩大 5 1.1 交易量迅猛增长 调整时迅速萎缩 5 1.2 估值水平偏高 风险释放迎发展 6 1.3 流动性过剩的长期趋势仍未改变 7 1.3.1 内需不足造成储蓄率过高 10 1.3.2 长期“双顺差”货币供应量被迫不断增长 10 1.3.3 历史表明本币升值催生股市泡沫 12 1.4 投资者日益增多 “群众基础” 已经建立 14 1.5