央妈降息放大水,利率债牛陡再续.PDF

[table_page] 债券研究报告 [table_subject] 2015 年5 月11 日 证券研究报告--债券研究报告 央妈降息放大水，利率债牛陡再续 ——利率策略周报 （2015/05/11 ） [table_research] [table_main] 华宝债券研究类模板 分析师：李真 ◎投资要点： 执业证书编号：S0890513110002 电话：021 上周虽迎来 IPO 发行，但资金面仍持续宽松，货币市场利率继续下行， 邮箱：lizhen@ 债券收益率曲线增陡。由于央行有意维持资金面的宽松，同时打新资金提前布 研究助理：项飞燕 局，IPO 并未对资金面造成较大冲击。 电话：021 上周末，央行宣布降息，决定自2015 年5 月11 日起下调金融机构人民币 销售服务电话： 贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调 0.25 个百分点至 021 5.1%；一年期存款基准利率下调 0.25 个百分点至 2.25%，同时结合推进利率 相关研究报告 市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调 整为1.5倍。 [table_product] 《利率策略周报》 此次降息符合市场预期，从2014 年 11 月21 日第一次公布降息以来，央 《信用债周报》 行已连续3 次降息，2 次降准，降息降准之密集，已达历史峰值，表明经济下 《类固定收益投资周报》 行压力下监管层稳增长的态度和决心。预计未来货币政策依旧宽松，我们坚定 《金融数据点评》 债市牛陡行情。 《经济数据点评》 上周，财政部有关人士表示将地方债将采取定向发行为主，这将极大缓解 《缓解地方债供需矛盾，回购利率中 地方债供给给市场造成的冲击，同时，地方债纳入国库现金定存质押品，央行 枢将继续下移——关于央行4.19 降准 或通过商业银行及政策性银行再贷款消化部分地方债，在一系列解决地方债问 点评》 题的配套措施下，地方债供给冲击有望缓解，制约长端利率下行因素有望逐渐 《存款保险制度正式确立，银行资产 化解，债券收益率曲线有望平坦化下行。 配置面临重塑》 2015/04/01 《倒逼机构去杠杆，信用利差人为扩 大》—— 《关于加强企业债券回购风 险管理相关措施的通知》 2014/11/09 《两融受益权或遭整治，债券配置价 值显现》 2014/12/10 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 [table_page]