金融综合经营、金融体系功能与经济增长.pdfVIP

■城市·金融■ 内容提竞金融活动的外部性特征决定了综合经营不仅仅关系金融机构的绩效，它对于宏观经 济也会发挥复杂作用。因此，要从国家宏观经济政策和监管政策的高度理解金融综合经营，并制定 适当的监管措施，有效控制综合经营可能对经济产生的冲击。本文系统分析了金融综合经营对于金 融体系功能的实现及经济增长的影响，着重从资源配置、风险管理和信息披露三个方面分析了金融 综合经营引发的传统金融体系的功能性变革；并从金融稳定、金融体系演进和金融全球化的角度，研 究了金融综合经营对于经济增长的意义。 金融综合经营、金融 体系功能与经济增长 一文／王 力张跃文 金融综合经营是金融业的一种经营业态。具体是指一家金融机构的主营业务包括银行、证 券、保险业中的至少两个行业，目前实施综合经营的金融机构主要分为两类，一是全能银行，一 是金融控股公司。随着国际金融市场结构的变化和金融机构经营策略的调整，金融综合经营正在 成为发达金融体系中主要的经营业态。由于金融业务活动天然具有的外部性特征，综合性金融机 构特别是大型跨国金融集团的活动，对一国金融体系的功能、效率和稳定性产生了诸多复杂作 用，并间接影响到实体经济的增长。 一．金融综合经营与金融体系功能的实现 金融体系对于经济增长的作用，经济学家们的分歧一直比较大。但是近年来自驮量研究表 明，一个好的金融体系可以减少信息与交易成本，进而影响储蓄率、投资决策、技术创新和长期 经济增长(莱文，1997)，在经济发展的不同阶段，金融体系的结构和特征也会有所变化。 综合默顿(1992)和莱文(1997)的分类，金融体系的功能主要包括资源配置、管理风 险、促进公司治理、披露信息和便利交易。一国的金融体系正是通过这些功能对经济增长产生 影响。金融综合经营加剧了金融机构的大型化和结构复杂化，使金融市场结构出现了集中趋 势，必然会对金融体系产生影响，并进而影响到金融体系功能的实现。以下重点从金融体系的 三大核心功能：资源配置、风险管理和信息披露三个方面分别讨论金融综合经营对于实现金融 体系功能的影响。 (一)金融综合经营与资源配置 金融机构实施跨行业综合经营，无疑会进一步增强为客户服务的能力。首先，范围经济效应 使得金融机构得以向客户提供更丰富的产品和服务，比如全能银行可以在提供传统银行产品的同 时，向客户提供诸如证券发行与承销、多元化保险产品、资产管理等产品和服务。其次，机构的 万方数据 中国城市经济49 ■城市·金融一 内部资本市场为低成本资金流动和高效配置创造了条件。因此，金融机构通过以较低成 本满足客户全方位的金融需求，客观上提高了金融体系的资源配置效率。 目前国外理论界和政界比较担心的，是金融综合经营可能会导致金融体系中的机构 大型化趋势，造成中小企韭的融资困难。传统理论认为大型金融组织在为中小企业提供 资金方面并不具有优势。Berger等人(2004)认为，大型银行与小型银行的信贷技术有 所不同。大型银行在利用诸如依赖硬性数字信息(hardquantitativedata)的昂贵的 信用记录系统上具有优势，因为这样的系统可以为银行提供关于企业信用情况的完整历 史记录。由于拥有这种长期完整记录的主要是大型企业，因此大型银行偏向于为大企业 提供信贷资金。相反，小银行主要采用基于“软信息”的类似于关系借贷方式，以降低 信贷风险，因此小银行的服务对象主要是中小企业。显然，软信息很难通过大型银行组