《财务管理》第6章项目投资决策.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 差量分析法的应用 出售旧设备现金流入 =10000+（20000-10000） × 30%=13000（元） △初始投资0=60000-13000=47000（元） △年折旧额=10000-4000=6000（元） △年净利润 =0-（-20000+6000）×（1-30%）=9800（元） △营业净现金流量1-5=9800+6000=15800（元） △终结现金流量5=10000-0=10000（元） NPV=15800×（P/A，10%，5）+10000×（P/F，10%，5）-47000=19103.64（元） 更新改造后可为企业增加净现值19103.64元，应更新改造。 * 第六章 项目投资决策 * （二）项目计算期不相同 年等额净回收额法 年等额净回收额法是指通过比较各投资方案年等额净回收额的大小来选择最优方案的决策方法。 第六章 项目投资决策 * * 例题：Y公司拟投资建设一条新生产线。现有二个方案可供选择：A方案的原始投资为700万元，项目计算期为10年，净现值为756万元；B方案的原始投资为1500万元，项目计算期为15年，净现值为805万元。假定该公司的资本成本为10%。要求：用年等额净回收额法为Y公司作出投资决策。 解答：两个投资方案的计算期不同，需要进一步计算这两个方案的年等额净回收额法。 A方案的年等额净回收额=756÷（P/A，10%，10）=756÷6.1446=123.03(万元) B方案的年等额净回收额=805÷（P/A，10%，15）=805÷7.6061=105.84(万元) A方案的年等额净回收额大于B方案，应选择A方案。 第六章 项目投资决策 * * * 第六章 项目投资决策 * （二）项目计算期不相同 方案重复法 又称最小公倍数法，是将各方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期，进而调整有关指标，并据以进行互斥方案的比较决策的方法。 P.218【例6-24】 例：某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率（资本成本率）为10%，分别有A、B、C三个方案可供选择。（1）A方案的有关资料如下：　金额单位：元 计算期 项目 　0 　1 2 　3 　4 　5 　6 　合计 净现金流量 -60000 0 30000 30000 20000 20000 30000 　― 折现的净现金流量 -60000 0 24792 22539 13660 12418 16935 30344 * 第六章 项目投资决策 * 已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为6967元。　　（2）B方案的项目计算期为8年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额为9370元。　　（3）C方案的项目计算期为12年，包括建设期的静态投资回收期为7年，净现值为70000元。　　要求：　　（1）计算或指出A方案的下列指标：①包括建设期的静态投资回收期；②净现值。 * 第六章 项目投资决策 * 答案： ①因为A方案第三年的累计净现金流量＝30000＋30000＋0－60000＝0所以该方案包括建设期的静态投资回收期＝3（年）　②净现值＝折现的净现金流量之和＝30344（元）　　 * 第六章 项目投资决策 * （2）评价A、B、C三个方案的财务可行性。 答案：对于A方案：　　由于净现值（30344元）大于0，包括建设期的投资回收期＝3年＝6/2年，所以该方案完全具备财务可行性；　　对于B方案： 由于净现值（50000元）大于0，包括建设期的静态投资回收期为3.5年小于8/2年，所以该方案完全具备财务可行性；　　对于C方案：　　由于净现值（70000元）大于0，包括建设期的静态投资回收期为7年大于12/2年，所以该方案基本具备财务可行性。 * 第六章 项目投资决策 * （3）计算C方案的年等额净回收额。 答案：C方案的年等额净回收额＝净现值×（A/P,10%,12）＝70000×0.1468＝10276（元） （4）帮助企业做出投资决策。 答案：A、B、C投资方案的项目计算期不相同，根据年等额净回收额法，C方案的年等额净回收额最大，所以应选择C方案。　　 * 第六章 项目投资决策 * 资本限量是指企业的资金有一定限度，不能投资于所有可接受的项目。 在资金有限量的情况下，为了使有限的资金获得最大的使用效率，我们必须考虑各个项目的初始投资，根据获利指数进行优先排序。 为了使企业获得最大的利益，应投资于一组净现值最大的项目。 三、资本限额决策