第二篇 融资决策.ppt

第二篇 融资决策 一 .概念 融资方式有多种: 吸收直接投资，发行股票，动用内部留存收益，发行公司债券，长期借款，融资租赁等。 １．权益资本 特点:不归还，不付息，参与分利等． ２．债务资本　特点：还本付息． ３．筹资基本要求　（见书P６８） 二．筹资渠道与方式 三．资金需求预测 　有多种方法，企业可视实际情况自定． １．销售百分比 ２．线性回归法 四．商业信用筹资 １．特点：速度快，时间短等． ２．主要形式 　应付账款　其成本与对方提供的现金折扣相关．　公式见书77． 　例题：企业拟购一批商品，供应商报价为；即付,9630元;30天内付,9750元;31—60天内付,9870元;61—90天内付,10000元. 设银行借款利率为15%. 求：放弃现金折扣的成本；如采用折扣，应取何种方式？ 　应付票据　（主要指带息票据） 　票据产生的利息是成本． 　预收账款 　先收款后发货，实质是无偿占用对方资金． 五．短期借款 学以致用：长期借款的偿还方式 到期一次还本付息 每期计息，到期偿还本金 每期等额偿还本息（等额法） 每期等额偿还本本金（等本法） 案例 假设某企业向银行借款10000元，期限5年，年利率6%。请计算以下不同还款方式下每年归还的利息、本金。 方式一：到期一次还本付息 方式二：每期计息，到期偿还本金 方式三：每期等额偿还本息（等额法） 方式四：每期等额偿还本本金（等本法） 方式一：到期一次还本付息 方式二：每期计息，到期偿还本金 方式三：每期等额偿还本息 方式四：每期等额偿还本金 四种偿还方式的年支付额比较 讨论 问题一： 各种偿还方式的本息总额是否相同，为什么？ 思考题： 1.我国目前住房按揭贷款提供等额法和等本法两种还款方法，你如何按照自己的情况选择正确的还款方法？ 2.我国住房按揭贷款采用每月还款的方法，计息用的月利率计算公式为： 月利率＝年利率/12 这种算法的实际年利率和名义年利率是否一致？为什么？ 讨论分析: 住房按揭 八. 债券筹资（一种长期债务融资方法） 1.种类（公司法确认） P98 2.条件 P99 3. 发行价： 债券的发行价格，主要考虑：到期后本金在0点的价值；到期后利息在0点的价值。两部分相加即为发行价的参考价。见书上公式。 见P100 例2 债券票面利率、市场利率对债券发行价的影响可归纳为； 票面I市场I， 溢价发行； 票面I市场I， 折价发行； 票面I=市场I， 按面值发行。 4. 债券的评级 三等九级 5. 可转换债券 按比例换普通股，其要素较多 P102 本质：一种股票期权或股票选择权。 转换价：可固定，可变动。 例：面值1000元的可转换债券，票面利率3%，5年期；规定2年内转换按10元转换价；第3年转换，按12元转换价；第4年15元；第5年18元转换。 持票人考虑：利息收入，股息收入及股票市价的变动幅度。 分析：成本较低（票面利率低），无筹资费用（转换就可），有利稳定股价等；如股价上扬时风险损失，如归还有财务风险等。 出租人将设备租赁承租人，按期收取租金。对企业而言，是一种分期付款筹资方式。 1. 租金的构成 设备款、利息、手续费等。 2. 支付方式：较常用的是等额年金法，在租赁期内每年支付固定租金。 3. 分析：风险小，租金可抵税，但租金较高。 这种融资方式发展前景应较广阔。 十. 资本成本 定义:企业为取得及使用这笔长期资金所付出的代价。 资本成本是企业筹资、投资决策时需考虑的一个首要问题，但不是唯一因素。 要点： １．企业投资时需考虑金额；从何处借；负债成本能否接受；负债风险能否承受。 ２．经营杠杆及财务杠杆的运用。 ３．企业最优资本结构的理论及计算。 资本成本的组成：两部分 -- 筹资费和占用费。 资本成本的支出： 负债成本支出主要为利息，税前列支； 权益成本支出主要为净利润分配，税后列支。 计量形式： 个别资本成本， 加权平均资本成本， 边际资本成本。 最佳资本成本：成本及风险最小，难点在于比例的确定。 1.长期借款成本 （借款利息、手续费） 公式见书。 要点：手续费少可略不计；利息可抵所得税；按期付息到期还本。 例：企业从银行借入一笔3年期、年利率12%、金额100万元的长期贷款，每年末付息，到期还本。手续费0.1万元。 分析：起始点流入现金100万，3年后流出100万，按价值等量原理，3年后的100万加每年末流出的利息折现后与现值相等的I就是其成本。 2.