家庭所得与住宅价格长期关系探讨.doc

PAGE 1 PAGE 8 家庭所得與住宅價格長期關係探討— STOPBREAK模型之應用 The Long-run Relationship between House Price and Income – An Application of STOPBREAK Model 陳明吉 助理教授 國立中山大學財務管理系 蔡怡純 博士研究生 國立中山大學財務管理系 張金鶚 教授 國立政治大學地政系 民國八十九年十月 聯絡人：陳明吉，國立中山大學財務管理系，高雄市(804)蓮海路70號 Tel: 07-5252000ext4826, Fax: 07-5254899, e-mail: mcchen@finance.nsysu.edu.tw 摘要 本文採用Engle Smith在1999所提出的STOPBREAK模型以分析住宅價格與家庭所得的長期均衡關係。理論建議住宅價格與家庭收入應維持在一定的比值，然而過去數十年間，國內住宅價格的成長高於所得的成長，特別是最近一次的住宅價格劇漲使此比值突增一倍，造成住宅負擔能力急速惡化。然而住宅價格真的會脫離所得到達大部分家庭難以負擔的程度，或者這現象是屬短暫的不均衡？研究結果發現，傳統共整合(cointegration)測試無法提出證據顯示家庭所得與住宅價格在長期存有共同的趨勢，然而經由STOPBREAK模型的檢定，卻說明了此二者雖然受到衝擊影響時會有短暫背離，長期而言卻仍是相依變動，亦即，國內住宅負擔能力的惡化可能是暫時的現象。另外本文的實證結果也意味著過去使用傳統共整合理論的實證研究若未能在變數間發現有長期均衡關係，可採用STOPBREAK模型重新檢測。 關鍵詞：所得、住宅價格、共整合。 Abstract This paper uses the STOPBREAK model proposed by Engle Smith (1999) to analyze the long-run equilibrium relationship between house price and income. As theory suggested, household income should maintain a stable ratio with house prices. However, the growth of house price is much higher than growth of income in Taiwan. The recent boom of house prices cause this ratio to a higher level, resulting in housing affordability problem. Is the house price really increasing faster than income, or this is only a temporary phenomena? The empirical results suggest that there is no of evidence of common trend between these two series by using traditional cointegration test. However, the STOPBREAK model gives the evidence of long-run equilibrium relationship, meaning that the deviation of these two series could be temporary. In addition, our result also implies that it seems we can use STOPBREAK model to re-examine the relationship if the traditional cointegration tests are not able to find any long-run equilibrium relationship. Key Words: Income, House Prices, Cointegration, STOPBREAK. 壹、前言 近三十年來國內由於經濟的快速成長，住宅市場的發展也極為迅速，特別是住宅價格的上漲幅度甚為鉅大，然而存在一個不尋常的現象是家庭所得的成長低於住宅價格成長的速度。一般而言，已開發國家的住宅價格約為家庭年所得的2至4倍，而國內約為4至6倍，根據張金鶚(1990)的研究指出，在民國77年房價高峰時期時，台北市平均住宅價格與所得比為11.9；薛立敏(