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国际宏观审慎政策必威体育精装版进展及启示 　　【摘要】此轮次贷金融危机充分暴露了传统金融监管体制中存在的问题，加强宏观审慎监管成为了国际监管的主要认识。通过系统的梳理了国际组织以及主要经济体宏观审慎政策改革进展发现，为解决传统监管的不足，主要国际组织和各国均主张大力改革原有监管体制，引入宏观审慎政策框架，重新赋予中央银行宏观审慎管理权，并不断完善宏观审慎管理的制度机制安排和政策工具箱。最后，本文对完善我国宏观审慎政策提出了相应的政策建议 【关键词】宏观审慎政策 监管体制改革 启示 一、国际清算银行（BIS）关于宏观审慎政策的必威体育精装版进展 （一）概念的正式提出 2009年，国际清算银行就宏观审慎性作出了说明，主要包括危机中存在的“大而不能倒”、顺周期性、有效监管不足等问题。随后，在G20首尔峰会上，进一步形成了宏观审慎管理的基础性框架 （二）政策工具 2009年12月末，巴塞尔委员会发布了《增强银行业抗风险能力》和《流动性风险计量、标准与检测的国际框架》的征求意见稿，这两个文件是“巴塞尔协议Ⅲ”的初稿，意味着全球主要经济体就银行业监管改革达成了共识。2010年末，二十国集团在首尔峰会上批准了《巴塞尔协议Ⅲ》的基本框架，并对外发布了第三版巴塞尔协议的详细内容，具体包括加强宏观审慎管理和增强逆周期调节的内容。宏观审慎工具主要分为逆周期工具和提升金融机构抗风险水平的工具两大类。一是增加了逆周期资本缓冲要求。为了解决信贷扩张中存在的顺周期行为，各国参考信贷/GDP缺口比例等指标要求商业银行计提0%～2.5%的逆周期资本缓冲，从而提高银行贷款的边际成本，降低信贷剧增对银行体系带来的冲击，实现逆周期调节的作用。二是提升金融机构抗风险水平的工具。主要包括降低银行杠杆率的工具、限制流动性风险工具和限制相互关联性的工具三类。如引入了流动性覆盖比率（LCR）和净稳定资金比率（NSFR）两个流动性指标，强化金融机构流动性管理能力。针对“大而不能倒”的金融机构，引入了系统性资本附加要求，约束大型商业银行的资产规模过度扩张行为 （三）关于宏观审慎政策的相关研究 2014年4月，国际清算银行Jaime和Benjamin提出，宏观审慎政策当局应当尽可能地将某些特定工具用于某些特定领域，应当避免受到政治干扰，自主决策如何运用宏观审慎工具及其时机，宏观审慎政策需要加强国际合作，降低政策的溢出效应。Hyun Song Shin（2015）指出，宏观审慎政策与货币政策存在密切关联，例如宏观审慎政策目标在于平滑金融系统的顺周期性，和货币政策都作用于资产、负债及金融中介的杠杆水平，但宏观审慎政策工具目标相对单一，往往只作用于银行部门。Grant Spencer（2014）研究表明，货币政策的首要目标是保持价格稳定，宏观审慎政策的首要目标是保持金融系统稳定，在某些情况下两者需要协调，因为两种政策都有溢出效应；尤其是当经济和金融周期不一致时，两种政策的潜在冲突就较为明显，需要谨慎行事以平衡好两种政策各自的首要目标。Pedro Duarte Neves（2015）回顾了系统性风险的识别、宏观审慎政策工具及框架，提出有效综合不同模型或指标可以减轻风险识别方面单一模型的缺陷。宏观审慎政策的实践可以提供更多关于传导机制和潜在影响的有效信息。监管者可以利用好现有的各种政策工具，来降低宏观审慎政策影响的不确定性 二、美国宏观审慎政策必威体育精装版进展 奥巴马政府预2009年6月出台了《金融监管改革――新基础：重建金融监管》，明确了金融监管改革方向。2010年7月份，美国颁布了《多得―弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》，这是自1929～1933年大危机以来改革范围最广的金融监管改革法案，法案明确了构建有效的宏观审慎监管政策体系的目标，并就具体监管体制做出了设计。主要政策内容包括：一是成立金融稳定监督委员会（Financial Stability Oversight Council，FSOC），负责识别、评估、监测和控制系统性风险，维护金融稳定（组织架构和工作机制见下图）。二是强化美联储对系统重要性金融机构的监管职能，并授权美联储制定宏观审慎监管标准；三是由美联储制定系统重要性支付、结算、交收体系的监管标准，并与商品期货交易委员会（CTFC）、证券交易委员会（SEC）共同实施监管；四是建立有序的金融机构破产清算机制，由美联储和联邦存款保险公司等共同负责系统性风险处置，包括大型金融机构的破产清算；五是在美联储内部设立相对独立的消费者金融保护局（CFPB），行使金融消费者权益保护职责 此后，美国金融监管机构不断完善其宏观审慎政策框架。流动性管理方面，2014年9月，美联储等首次对大型金融机构设置最低流动性标准，流动性标准生效日期为2015年1月1日效，同时要求所