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企业集团资金集中管理研究文献综述 　　摘要：随着经济全球化的发展和企业的兼并重组浪潮，实力雄厚的大型企业集团越来越多。早期国内企业集团多采用资金分散管理的模式，受国外内部资本市场理论影响，我国企业集团开始实行资金管控以改善内部治理问题，逐步形成适合企业的资金集中管理模式。当前，企业集团越来越多地实行资金集中管理以改善企业集团的运营问题。本文针对资金集中管理的发展状况、优越性、主要模式、问题和对策等方面进行全面梳理，对于加强我国企业集团的财务管控，促进企业集团健康发展具有重要的参考意义 关键词：企业集团 资金集中管理 模式 对策 一、引言 早在20世纪中期，国外的学者比较发现内部资本市场更有利于公司总部对资本的优化配置。内部资本市场理论强调的是企业集团内部资本的配置。Alchain和Willarrson最早提出此概念，讨论了内部资本市场的关键问题及其局限性。他们认为内部资本市场规避了由于信息不平衡带来的外部干扰，但由于其控制性缺乏对企业集团子公司的激励。至上世纪70年代，企业集团资金集中管理的理论主要涉及委托代理理论、内部资本市场理论以及产融结合理论等。Myers和Majluf认为当企业和外部资本市场信息不对称达到某种程度时，企业可以通过兼并来建立自己的内部资本市场进行资金集中管理 大型企业管理幅度较大，使得传统财务会计手段的信息不对称，企业集团难以及时掌控下属公司的财务情况，在运营过程中存在着巨大的运营风险和财务风险。集团与下属子公司基于委托代理理论带来的目标不一致很容易使下属子公司管理者由利益导向而行为不法。上世纪80年代中期，企业集团在选择财务管理模式时多选择独立的分权管理。至本世纪企业集团的国际化发展、并购浪潮的兴起，企业集团的规模逐步扩大，集团下属公司的数量增多；另外随着计算机信息技术的发展，国外企业集团开始使用现代计算机技术进行财务管理，大多数企业集团在BPR的管理变革后开始建立集中式的财务管理模式。我国企业集团也从20世纪80年代开始，随着国有资本横向联合的出现，逐步借鉴国外经验发展资金集中管理模式。企业集团资金集中管理是将整个集团的资金集中起来，由集团总部统一管理调配（陈广垒，2013）。集团拥有最高投资决策权、筹资决策权和收益分配权。保证资金流动的均衡有效是企业集团资金管理的主要目的；资金的有效流动特别强调在资金周转利用中为集团创造价值。而对子公司的资金流监控和调度仅仅是其中的一步，最主要的是实现资金在集团内的有效均衡分配，实现资金价值最大化。张斌（2009）认为资金集中管理的必要性在于解决“外部交易内部化”“内部交易市场化”。各类研究与实践均证明，资金集中管理在资金有效配置、改善信用评级、控制财务风险等多方面均有良性影响。本文就企业集团资金集中管理的优越性、管理模式、存在的问题以及对策进行梳理 二、企业集团资金集中管理的优势研究 随着企业集团的发展，对资金管理的方式逐步向“集权”转变，以资金集中管理为主。这种集中管理的方式能为企业集团带来很多不可比拟的优势 （一）实现资源合理配置，统一目标。资金集中管理能有效整合企业资源，控制风险。Karen M. K.（2006）认为通过资金集中管理能实现财务资源的共享与调配，产生比分散管理更大的经济收益。研究发现许多大型跨国企业倾向于选择资金集中管理。这些企业集团资金集中管理的重点是实现资源的合理配置，准确预测和防范风险。企业资金集中管理采用制约和监督的方式实现集团主体的预期利润目标（唐致霞，2009）。张晋阳（2011）认为集团内部资本市场细化资源配置能提高资源要素的配置绩效。资金集中管理能优化集团内资金资源，提高信誉 （二）提高资金使用效率，降低投融资成本。集团资金集中管理可以改善公司财务状况，提高资金使用效率，降低成本。吴瑜（2008）认为企业集团实行资金集中管理可以加速资金周转，提高资金使用效率，节约财务费用。向志鹏等（2009）研究企业集团资金集中管理对企业带来的影响，发现改善了银行信用等级，降低了融资的成本与风险。另外，企业集团选择资金集中管理模式可以合理利用剩余资金，集团下属企业可在企业集团内进行内部融资，不仅降低了财务费用，还改善了企业的整体信用评级。企业集团实行资金集中管理提高了融资效率，集团总部统一进行投融资决策能保证集团收益最大化。余海永（2011）还发现资金集中管理能使集团更宏观地掌握资金动态，提前针对风险进行防范；通过资金的规模效应提高资金的使用效率，保持集团的战略目标一致 （三）加强对下属子公司的监管。资金的集中管理能增强对下属公司的管控，及时掌握集团下层资金的动向，通过资金管理事实了解下属公司的运营情况。减少内部舞弊、私自挪用等情况的发生，保证内部资金的安全。Andres（2009）研究发现在内部资本