资金面仍难立即宽松.PDFVIP

证券研究报告/债券研究/债券晨报 ! 日期：2013 年12 月23 日 资金面仍难立即宽松 －12 月23 日固定收益研究晨报 胡月晓S0870510120021 谢守方S0870511100003 应楠殊S0870513110002  投资提示： 李晓娟S0870112070014 1.流动性分析 王芬 S0870510120010 央行再度通过微博“喊话”，针对今年末货币市场出现的新变化，央 0211990 行已连续三天通过短期流动性调节工具（SLO）累计向市场注入超过 xieshoufang@ 3000 亿元流动性，目前银行体系超额备付已逾 1.5 万亿元，为历史同 期相对较高水平。同时，提示主要商业银行合理调整资产负债结构， 提升流动性管理的科学性和前瞻性。本周是2013 年最后一个交易周， 报告编号： 公开市场自然到期量仍为零，同时元旦也临近。我们认为，尽管下周 SLF 到期，但随着SLO 和财政存款的陆续投放，6 月底资金面紧张的 相关报告： 情况不会重现，资金面仍难立即宽松，不排除央行下周继续提供短期 流动性的可能性。 2.利率债分析 由于本周是年内最后一周，资金紧张的局面可能继续对国债收益率产 生负面影响。 3.信用债分析 受年末资金趋紧影响，高低评级信用债收益率均明显上行，其中高评 级品种收益率上行幅度略大于低评级品种。我们认为，在年末资金面 持续紧张以及地方债审计结果即将公布的情况下，高低评级信用债收 益率都将面临上行压力，信用利差则有望小幅震荡。 4.衍生品及可转债分析 国债期货将维持弱势震荡的态势，市场缺乏趋势性的机会，可适当逢 高做空。从期现套利来看，本周资金利率仍将维持在相对高位，缺乏 正向套利的机会。跨期套利方面，价差有增大压力但幅度有限，可谨 慎参与TF1403 空头，TF1406 多头的跨期交易。 表1 今日债市变化（只，亿元） 缴款 上市/流通 到期 只数金额 只数金额 只数金额 银行间市场 3 32.70 7 231.20 5 145 上交所 0 0 2 12.00 0