第四章 金融市场(修改).pptVIP

第 四 章 金 融 市 场 第一节 资金融通 1.直接金融：短缺单位直接在证券市场向盈余单位发行某种凭证(即金融工具)，比如债券或者股票，当盈余单位花钱向短缺单位购买这些凭证时，资金就从盈余单位转移到了短缺单位手中。 2.间接金融：盈余单位把资金存放(或投资)到银行等金融中介机构中，再由这些机构以贷款或证券投资的形式将资金转移到短缺单位手中。 直接融资与间接融资的不同 在直接融资中，信用风险由资金盈余者自身承担。 而在间接融资中，信用风险由金融中介承担。 直 接 融 资 的 特 点 融资双方直接联系，根据各自的融资条件实现融资，在融资期限、规模、利率等方面具有较大的灵活性，这种方式有利于筹措长期资金。 由于资金供求双方联系紧密，债务人直接面对债权人有较大的压力和约束力，从而有利于资金的合理配置，提高资金的使用效率。 由于直接金融借助投资银行、证券交易所等金融机构的服务，从而避开了商业银行等中介环节，由资金供求双方直接进行交易，所以资金短缺单位可以节约一定的融资成本，资金盈余单位则可能获得较高的资金报酬。 直 接 金 融 的 不 足 要求盈余单位具备一定的专业知识和技能。 要求盈余单位能承担较高的风险。 对于短缺单位来说，直接金融市场的门槛比较高。 信息通过价格信号间接供给，信息是否充分和准确就取决于市场完善程度， 可见，直接金融市场只是政府和一些大企业的专利，中小企业和个人消费者很难涉足。 间 接 融 资 特 点 融资能力极强。金融中介机构是专门从事融资的机构，资本雄厚，信誉卓越，拥有专门的融资人才、现代化的融资手段和融资工具，能够广泛动员社会资金，甚至还可以调动国外资金。 债权人安全性强。金融中介机构雄厚的经济实力、多样化的资产负债结构，可以分散融资风险，确保融资安全。 具有信息优势。一方面，银行由于其贷款的非公开交易性可避免“搭便车”问题；另一方面，银行通过存款账户了解企业财务状况，可以相对有效防范逆向选择和道德风险。 间接融资的不足 资金使用效益低； 盈余单位的投资收益低。 综合发达国家和发展中国家的情况，间接融资是资金融通的主要方式。 2000年以前中国股票市场处于快速上升过程中，场外资金大量流向股市，在此基础上，新股发行的扩容速度加快，当年直接融资比例达到20%左右。2000年以后，股票市场进入低迷阶段，股价暴跌，交易清淡，投资者损失惨重，新股发行处于困境，2002年直接融资比重下降到4.2%，随着股市的持续低迷，大量资金撤出股票市场。 2006年走出谷底；2007年底，达到4397.92亿元。 注：资金供求双方对资金渠道的选择不是一成不变的，取决于资金报酬率的影响。  二.资金融通的特点： 信息不对称的结果 1.逆向选择 adverse selection 第二节 金融市场概述 一、金融市场的概念 广义－－所有金融交易的总和. 二、金融市场分类 1、以融资期限长短不同，可划分为货币市场与资本市场 2、按金融工具交易次序不同分： 一级市场（初级市场、发行市场） 二级市场（次级市场、流通市场） 发行市场与流通市场的关系 3、按交割期限分： 现货市场：成交后的1－3日内交割。 期货市场：在成交日之后合约规定 的日期进行交割。 现货与期货的区别 4、按交易对象不同，可分为： 三、金融市场的构成要素 交易工具 交易主体 交易价格 组织方式 监管机构 １、交易工具 货币头寸 票据 股票 债券 投资基金 金融衍生品：期货、期权、互换 ２、交易主体 企业； 家庭； 政府； 金融机构； 国外投资者（QFII） ３、交易价格 金融工具按照既定的交易方式在交易过程中所产生的价格，它反映了金融工具的供求关系； 一个有效的金融市场必然具有一个高效的价格运行机制，从而正确地引导金融资产的合理配置。 “327”国债期货事件 1992年12月28日，上海证券交易所(上交所)首先向证券商自营推出了国债期货交易。 1993年10月25日，上交所国债期货交易向社会公众开放。与此同时，北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易。 1994年至1995年春节前，国债期货飞速发展，全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家(包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所)。 由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继被暂停，大量资金云集国债期货市场。 “327”国债是