企业理财目标异化案例分析.pptxVIP

企业理财目标异化 ——以顾雏军掏空科龙电器为例 组长：康婷婷 组员：叶晶，龙亭伊，黄慧萍，肖美玲，王欣颜 案例简介 顾雏军（1959—） 教育：硕士(天津大学，动力工程系) 本科(江苏工学院，热能工程系) 主要公司：格林柯尔控股 公司总部：香港 上市情况：香港创业板-8056格林柯尔科技(2000年7月) 香港-0921广东科龙(2002年4月) 深圳-000921科龙电器(2002年4月) 深圳-000521美菱电器(2003年5月) 2005年9月正式被捕，2008年因虚假注册、挪用资金等罪一审获判有期徒刑10年。 科龙电器 科龙电器股份有限公司是中国最大的白电产品制造企业之一，创立于1984年，总部位于中国广东顺德，主要生产冰箱、空调、冷柜和洗衣机等系列产品。1996年和1999年，公司股票分别在香港和深圳两地发行上市。 2006年底，海信成功收购科龙电器，由此诞生了中国白色家电的新航母——海信科龙。 科龙品牌是中国目前规模最大的制冷家电企业集团之一，在国内冰箱及空调市场均占有重要地位。 事件始末 顾雏军接手科龙后进行文化整合，科龙电器大部分高管相继离职。最终，在科龙电器的6名执行董事中，5名是具有格林柯尔背景的人。同样，用于制衡董事会的监事会也形成了顾氏人马以多对少的控制局面。相反，虽然工商银行旗下顺德经济咨询公司持股高达6.92%，但在公司内根本没有话语权。 顾雏军掌握了科龙的控制权之后：关联交易转移财富；拖欠供应商贷款，套取银行资金；榨取品牌使用费，占用科龙电器资源；操纵账面余额，暗度巨额资金。 顾雏军利用这一系列手段侵占、挪用科龙电器财产累计达到34.85亿元，使得科龙电器元气大伤，辉煌不再。最后，顾雏军因犯有虚报注册资本罪、违规披露、不披露重要信息罪、挪用资金罪，数罪并罚被判处有期徒刑10年，并处罚金680万元。 1 2 3 4 科龙电器因为体制问题衰落，当地政府资本选择退出，顾雏军带领的格林柯尔趁机而入，虚假出资成立了顺德格林柯尔，以9.08亿低价收购了20.6%的科龙股权，成为最大股东。 操纵账面盈余，暗度巨额现金 通过上面的数据可以看出，科龙的主营业务收入在2001和2002均保持平稳，但在2003年和2004年都出现了大幅的增长，联系当时的环境与情况，这种现象不由让人怀疑，这种增长从主营业务收入的增长率上也能看出，增幅过快过大。与主营业务收入的趋势相同，主营业务的成本也是在2003年和2004年有较大涨幅。而更加让人注意的是主营业务税金及附加项波动很大，先在2003年实现巨幅增长，又在2004年发生大幅下跌。以此证明，在销售收入确认的过程中，科龙可能存在重大问题，比如：提前确认收入。 、 操纵账面盈余，暗度巨额现金 资料一：2002～2004年报显示，科龙电器的股东权益分别为 25.8亿元、28.1亿元和 28亿元人民币，而同期的负债分别为 48.6亿元、63.9亿元和 82.2亿人民币，其持有的现金分别为 7.78亿元、21亿元和 23.2亿元人民币。 资料二：从 2002～2004年报披露的信息来看，3年来科龙电器用于固定资产投资等资本支出仅有11.79亿元，因此科龙的经营活动和投资活动并不需要如此巨额的现金支持。 资料三：2002～2004年科龙的货币资金从 7.78亿元增加到23.20亿元，增加了 15.42亿元，而公司 3年累计盈利只有 2.39亿元，不需要付现的折旧、摊销和计提的资产减值准备为 11.57亿元。而这些货币资金增加并非企业盈利所致。 资料四：2004年第三季度报表披露，截至 2004年 9月 30日，科龙电器的净利润为 2.07亿元。然而，2005年 4月 29日科龙电器发布 2004年度报表显示公司竟亏损达 6416万元。 、 从上述资料可以看出，公司账面长期持有高额货币资金的余额并非日常经营所必需的，科龙电器的年报里并没有披露大规模投资的计划。而现金是企业盈利能力最差的资产，科龙电器长期持有大量的超额现金并无充分的理由支持。这一切表明，公司大量资金被非法占用了。 分析与讨论 该公司的实际理财目标 大股东利益最大化 当大股东利用其对公司的绝对控制权，追求自己利益最大化而不顾其他中小股东的利益时，公司的实际理财目标就异化成了大股东利益最大化。 财务目标异化带来的后果 这种控股股东的利己自私行为严重影响到了上市公司的正常经营，致使上市公司陷入经营困境，并且侵害了中小股东及公众社会投资者的利益。 原因 1.股