浙江省新三板企业融资结构和经营绩效分析.doc

浙江省新三板企业融资结构和经营绩效分析摘要：本文加速发展新三板市场为背景，通过相关的文献分析和系统比较，在融资机构理论和经营绩效的基础上，阐述了新三市场的定位，针对我省新三板企业的发展现状和特点，新三板市场对于拓展浙江省企业融资的促进作用以及影响其经营绩效的，并相应的和对策。 浙江省 绩效 一、 无论是全世界范围还是在我国，中小企业都是拉动经济快速发展过程中的重要力量。破解中小企业融资难，实现企业有效融资是当今世界各国关注与研究的重要课题。我省80%以上的中小企业融资依赖银行贷款的间接融资模式，直接股权融资的企业甚少，其主要原因是大多数中小企业缺乏进入主板市场或二板市场进行股权融资的条件和能力，而长期存在的区域性股权交易中心因为受制于地域和投资者数量的影响，目前交易并不活跃，缺乏市场流动性，不能满足中小企业对融资的需求。 新三板2015一年时间内就新增挂牌企业268家，截至2016年3月31日全省范围内新三板挂牌企业总数达到535家，新三板挂牌企业股权转让的成交金额和成交量也呈现明显增加的趋势，由此可见新三板对于中小企业的融资起到了一定作用。在社会有限的筹资现状下，探讨和研究新三板企业的融资结构经营绩效 二、理论基础 和经营绩效理论和经营绩效理论与经营 (一)融资机构理论 ModiglianiMille于1958年在《资本成本、公司财务和投资理论》一文共同提出的 MM 理论，也称“资本结构无关论”，创立了现代融资理论。自 20世纪 70年代初起，学者们对现代资本结构理论进行了更深层次的研究，使以MM理论为中心的现代融资结构理论发展到了巅峰。RobichekMyers在1966年所写的《最优资本结构理论问题》一文中提出了权衡理论，也称企业最优资本结构理论。 国外学者沿着MM理论开辟的道路，取得了许多创造性的研究成果。最重要的理论成果之一是JensenMackling率先提出的资本结构契约理论。经过近30 年的发展，该理论的内容主要包括三个方面：激励理论、新优序融资理论和控制权理论。这三种理论的一个共同特点就是将公司资本结构与公司治理结构相联系，分析资本结构如何通过影响公司治理结构来影响公司价值。 （二理论Alexander.Wole在其著作中提到，应同时评价企业信用能力指数和企业的财务效益状况。他提出将多个财务比率指标综合起来评价企业的信用水平及信用能力。1950年Jackson Martin dell提出了一套比较完整的公司管理能力评价指标体系。同期，Peter．M．Druthers在通过实证研究后提出公司绩效评 8 项指标，这 8 项指标是市场地位、革新、生产率、实物资源和财务资源、获利能力、管理者的业绩与发展、员工的业绩与态度、社会责任。1995年5月，瑞典的第一大保险和金融服务公司Skandia发布了世界上第一个公开的智力资本年度报表作为传统年度财务报表的补充，从而建立了较为完善的智力资本理论体系与指标评价体系 三、新三板的 新三板原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行股份转让的试点，其挂牌企业多为高新科技型企业，并且挂牌门槛较低，时间短，手续简便，因而自2013年12月31日全国股转系统接受挂牌企业以来，新三板挂牌企业数量突飞猛进，国家相关政策的出台也把新三板市场推上风口浪尖。 新三板市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，是继沪深交易所之后第三家全国性的证券交易场所，新三板主要为创新型、创业型和中小微型的企业提供服务，企业通过挂牌来实现价格发现、引入资金等目的，并通过规范公司运作接受相关部门监管等过程，健全公司的治理 结构，熟悉资本市场的运作。大力发展新三板，是当今时代的产物，我 国目前实体经济不振，GDP 增长乏力，发展新三板，可以解决众多中小微型企业的融资问题，让金融更好地服务于实体经济，促进实体经济的增长。 新三板企业挂牌相对于其他市场门槛较低，无论是从主体资格、存续时间、盈利指标、交易规则以及市场监管方面都较其他市场宽松了很多，从挂牌程序上看，从确定券商及中介、股份制改制、企业尽职调查、申报材料及中介报告、主办券商内核并出具推荐报告到监管部门审查备案直至最终股份登记挂牌完成，正常情况下只需要6个月，挂牌效率大大提高，因而新三板成为中小微型企业逐鹿资本市场的舞台。 、新三板企业发展现状与特点 （）总体情况 截止2016年3月31，浙江省新三板挂牌企业数量为535家，在省级行政区中只有北京873家、864家、792家、上海558家比浙江多，2015年底，125家，目前，浙江省挂牌企业中，有208家协议转让，66家做市转让，挂牌企业合计市值824.56亿，挂牌企业平均市值1.53亿。 （二）行业分布 《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》明确了新三板主要是为创新型、创业型、成长