英策咨询：机械行业企稳迹象显现,但整体复苏仍需时日.pdfVIP

上市公司：康耐特 （300061） 所属行业：其他制造 2012-05-04 英策咨询：机械行业企稳迹象显现，但整体复 苏仍需时日 英策咨询 机械行业景气程度是投资活跃度的表现，特别是建筑领域投资活跃程度的 表现，其他还包括矿业，基础设施建设等领域。在国内经济增速趋缓，房地产 调控政策的背景下，我国固定资产投资明显降温。据国家统计局的数据显示， 2012 年 1-10 月份全国固定资产投资总额292542.00 亿元，同比增长20.50% ，增 速较上年同期下滑4.90 个百分点。 数据来源：Wind 资讯。 受此影响，今年以来机械行业上市公司的业绩也相对低迷。根据wind 数据 显示，申万机械设备282 家上市公司2012 年前三季度实现营业收入6321.08 亿 元、净利润374.16 亿元，分别同比下滑 1.38%和28.27% 。数据也显示，从今年 一季度以来上市公司营收增速下滑已有所趋缓，但由于毛利率持续下降，导致 前三季度净利润增速继续回落。 1 机械设备营业收入、净利润增长情况 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 营业收入 净利润 从子行业的情况看，工程机械得益于下半年的传统施工旺季及国家对铁路 基建投资回升，行业景气度呈现缓慢回升的态势。但目前来看，下游需求复苏 力度较弱，难以对行业增长构成实质性支撑，总体上工程机械行业仍处在下行 周期。尽管下游工程项目储备充足，但项目建设资金来源紧张，施工设备开工 情况能否在近两个月内明显好转仍有待观察。根据工程机械网数据，中国 1-9 月份推土机、装载机、起重机、压路机累计销量分别为7579 台、138341 台、17957 台、10862 台，同比增速分别为-31.60%、-27.99% 、-38.84%、-40.66%，较上年 同期均出现大幅下滑。 机床工具方面，由于我国制造业市场景气趋势仍不明朗，且制造业企业利 润率下降导致企业进行加工设备升级换代以及投资扩张的意愿较低。未来 2~3 个季度，我国机床市场需求景气度和机床制造企业盈利能力出现好转的可能性 仍较小。 造船行业方面，四季度景气有继续恶化的可能，2013 年或面临更大困难。 一方面，下游航运需求仍然低迷；另一方面，从目前订单情况看，中国重工、 中国船舶、广船国际等行业龙头未来两年民船交付金额仍处于下降状态，。 2 军工行业受益于领土争端事件与政策利好影响，行业景气度有望持续回升。 四季度钓鱼岛局势预计将持续紧张，十八大后航空发动机重大专项规划将加快 审批进程，年底前低空空域顶层管理办法与通航补贴政策有望出台。此外，年 底我国自主研制的大型军用运输机有望进入试飞阶段，明年开始小批量生产。 铁路基建方面，虽然全年完成6300 亿元的全国铁路固定资产投资尚显压力， 但从基建稳经济的层面来看，完成的可能性较大，四季度铁路固定资产平均月 度投资有望达到953 亿元，比去年四季度同比增加50%，因此铁路机械板块将 继续享受政策红利。另外从需求层面来看，下半年动车组、机车和货车招标稳 步推进是大概率事件。 最后，从上游主要原材料价格来看，代表基