20140412行业研究与股票投资的交流.pptVIP

交流内容 卖方行业研究的基本规范 卖方行业研究的基本规范 卖方行业研究的基本规范 实战案例：成功的经验——长安汽车 为何在市场一片质疑中坚定看好长安 节奏把握与业绩预测 没有预判到H6、M4销量及业绩大超预期 避免在第一个错误基础上的简单自我否定 股票投资的几点感受 2014年4月12日 陈政 行业研究及股票投资交流 * 简历 1997-2001 国关学院，2001-2004 经济中心 2004-2007 中国电信研究院 2007-2009 中信建投 通信行业分析师 2009-目前 中信建投 汽车行业分析师 2012新财富最佳分析师汽车行业第五名 2013新财富最佳分析师汽车行业第二名 卖方行业研究的基本规范 实战案例：成功与失败的经验 股票投资的几点感受 行业需求与竞争结构分析 需求空间：意愿与能力，替代与互补，新技术与政策；乘用车、客车 供需平衡：供给衡量，产能计算与销量预期 竞争结构：重要性常被忽视，细分市场区隔、竞争者能力差异 公司财务分析及估值模型 基本功 不需要花哨，看懂、适当拆分 定量服从定性，定量能让定性更精确或发现一些问题 沟通能力，重要但可在实践中提高 上市公司：认可专业能力 机构客户：尊重客户与坚持自己的观点 2011下半年开始推荐长安，一年内面临客户极大怀疑（少数坚定参与） 2013年5月，长安首次达到11元，提醒客户谨慎，8月在9块钱重新强烈推荐 2014年3月股价最低回到8.6，上调盈利预测，判断季报、年报大幅超市场预期 逻辑原点：福特从2012开始导入10款左右全新车型，新车将推动销量、盈利能力4-5年爆发增长 市场的质疑/担忧 福特不行、长安很差，历史上吃亏的分析师很多 行业不行，个股不会独立表现 长安自主大幅亏损风险 对担忧的回应 首次达到11元后适当谨慎：与龙头公司上汽的估值差距太大；客户热情高涨，同行随意上调业绩 对14一季报及年报预期的重大差异：跟踪优势，数据分析，对13自主亏损超预期的认识 实战案例：失败的经验——长城汽车 2010年带客户调研长城，印象很好 2011年9月A股上市，13元 2011年10月H6上市，12月股价最低11元 2012年一般推荐，年底23.7元，预判会涨到30以上 2013最高价52.85 对H6等开辟的自主品牌10万元城市SUV需求估计不足 更重要，对长城相对比亚迪、吉利车型的相对竞争优势估计不足 顶住压力，唯一没有在50块钱看好长城的卖方分析师 由于长城持续超预期，之前谨慎的投资者和分析师纷纷翻多，股价出现泡沫 高点股价对应市值超出上汽、起亚 判断准确，需要系统、严密的逻辑和开放的思维，教条、经验、从众是思维的三种惯性错误 重大收益建立在自己正确、市场错误的基础上，即使判断正确，市场可能相当长时间不纠正错误，意志力、群体心理规律 个性、思辨习惯对投资很重要 谢谢大家！ chenzheng@ * *