金融投资统计分析2.ppt

第一节 效用函数 第一节 效用函数 偏好公理 偏好公理 效用实例 效用实例 第二节 风险的度量 第二节 风险的度量 第二节 风险的度量 第二节 风险的度量 第二节 风险的度量 第二节 风险的度量 第二节 风险的度量 第三节 风险承受能力及其偏好 第三节 风险承受能力及其偏好 第三节 风险承受能力及其偏好 风险承受能力与财富关系图解 风险承受能力与财富关系图解 第四节 无差异曲线 第四节 无差异曲线 第四节 无差异曲线 第四节 无差异曲线 第四节 无差异曲线 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第五节 风险与收益的权衡及其选择 第二章 风险偏好及选择 退出 返回目录 上一页 下一页 第二章 风险偏好及选择 退出 返回目录 上一页 下一页 第二章 风险偏好及选择 退出 返回目录 上一页 下一页 第二章 风险偏好及选择 退出 返回目录 上一页 下一页 A点表示所有的资金全部购买无风险资产的特殊组合 B点表示所有的资金购买有风险资产的特殊组合 第二章 风险偏好及选择 退出 返回目录 上一页 下一页 算例 第二章 风险偏好及选择 退出 返回目录 上一页 下一页 第二章 风险偏好及选择 退出 返回目录 上一页 下一页 第二章 风险偏好及选择 退出 返回目录 上一页 下一页 * * 第二章 风险偏好及选择 退出 返回目录 上一页 下一页 投资者的行为既不是单纯以风险为依据，也不是单纯以发现有利状态的收益为出发点，而是在风险与收益之间加以权衡。在风险与收益的权衡中，不同人的不同风险偏好特征决定了其投资行为的差异。 第二章 风险偏好及选择 退出 返回目录 上一页 下一页 效用是指人们从某一行为中所得到的满足，单位为尤特尔（util），它是偏好关系的一种度量 效用分为： 用诸如1，2，3，…这种确定的数量来测量和区分人们行为中的满足程度，由此形成了大小关系 基数效用 序数效用 用次序或优先关系来描述人们满足程度的一种分析方法，它认为人们的效用是无法测量的，但可以根据偏好来排序 第一节 效用函数 退出 返回目录 上一页 下一页 公理一：完全性 对于任何两个结果X和Y，投资者都能给出其优先次序，即要么X 优于Y，要么X劣于Y或者X和Y一样好，三者必居其一，且仅居其一。 公理二：传递性 在样本空间中，若有X优于Y ，同时Y优于Z，则必有X优于Z。 第一节 效用函数 公理三：一致性 在金融投资中，投资者面临的是风险 与收益R的权衡，设两种投资方案的结果X，Y均由 和R的组合构成： 或 若 ，则 ，或若 ，则  退出 返回目录 上一页 下一页 第一节 效用函数 保险问题 投保人的财产为 发生意外的概率为 如果发生意外，且没有投保，财富变为0 问题假设 保费为c，一般c大于 退出 返回目录 上一页 下一页 U 财富 0 第一节 效用函数 保险问题 即使投保人花费一个大于期望损失的费用，投保仍优于不投保，当保费 时，投保人则更愿意选择投保 一致性 传递性 投保的效用应不低于不投保的效用的期望 退出 返回目录 上一页 下一页 退出 返回目录 上一页 下一页 第二章 风险偏好及选择 风险的定义 风险与不确定性联系在一起——风险由其收益的波动性来定义，而不管收益波动将采取什么样的形式，导致什么样的后果。 风险是与其可能带来的不利后果联系在一起的——风险由其收益波动造成的损失来定义，而不论其价格波动将采取什么形式，是否可以预测。 一项经济活动的风险是与不确定性和相应的不利后果相联系的。 退出 返回目录 上一页 下一页 第二章 风险偏好及选择 风险是不利状态出现可能给经济行为人带来的损失 当风险的度量必须表现不确定性的含义时，概率分布就成为必不可少的定量分析工具 奈特（Knight）将不确定性分为风险型与不确定型分别进行研究。他认为，风