近期市场观点--西部利得基金.pptx

近期市场观点（参考） 西部利得基金 2015年11月 整体环境 面临通缩压力 产能过剩，需求不足； 经济向信息化转型提高了生产效率，但加剧了实体的产能过剩； 资产价格存在下行压力； 流动性充裕 政府持续通过投放货币稳增长； 金融体系内流动性充裕； 投资者避险情绪攀升 债市上涨； 货币市场基金热销； 2 股票市场 企业收入和盈利 通缩和产能过剩背景下，企业收入和盈利增速下滑； 代表经济转型、创造新需求的互联网巨头目前不在A股上市； 估值 估值较前几个月高位水平回落，但吸引力依然不足； 流动性 金融体系内流动性充裕，但投资者风险偏好降低； 新的上涨需要新的逻辑 上一轮上涨的“信仰”——“改革牛”现在失效； 再次推高估值需要新的“信仰”。 3 股票市场 6月股市下跌后的市场规则 政府救市后大量持股及其未来操作计划的不确定性给投资者带来不稳定预期，影响投资者信心； 政府救市后投资者获得的信息趋同、判断趋同，市场的价值发现功能减弱，价格变化更多反映了资金博弈； 投资行为短期化，市场缺少长期投资者，导致市场波动幅度加剧； 有利因素 政府对稳定股市表示了明确态度； 流动性充裕； 投资者对经济的不乐观已普遍存在预期。 4 股票市场 近期可能的行情演变 结构性行情，没出现新逻辑前难有大涨机会，政府对稳定股市的强烈意限制了下行空间，主题性投资机会居多； 一些重要变量可能改变市场的主要结构（主要取决于政府态度）； 可能影响市场的主要变量 政府态度出现重要转变； 年底前IMF对人民币加入SDR的评估情况、美联储加息情况； 证金退出时间表、大股东增持解禁、IPO重启。 看好的板块 农业、消费、医药； 可能受益于居民资产配置偏好发生变化的板块。 5 谢 谢 ！ 6