2013年9月份考试财务案例研究第3次作业.docVIP

2013年9月份考试财务案例研究第三次作业一、名词解释题（本大题共25分，共 5 小题，每小题 5 分）1. 经济增加值（EVA）2. 内在价值（或经济价值）3. 内部控制4. 内部收益率（或：内含报酬率，IRR）5. 风险调整贴现率法二、案例分析题（本大题共75分，共 3 小题，每小题 25 分）1. 兰岛啤酒集团购并扩张 一、 基本情况 兰岛啤酒集团是国有大型企业集团。集团于1997年4月21日设立注册资金4亿元,控有兰岛啤酒股份公司44.2%的股权,截止到1999年兰啤集团的总资产约40亿元。 集团公司控股的兰岛啤酒股份有限公司其前身为国有兰岛啤酒厂,始建于1903年,是我国历史最悠久的啤酒生产企业,拥有驰名世界的兰岛啤酒品牌。 兰岛啤酒股份有限公司主要从事定位于中高档市场的著名全国性品牌兰岛啤酒的生产和销售,同时通过并购地方企业,借助兰啤的技术、管理和市场优势开拓各地市场,地产地销,积极发展定位于大众消费产品市场的地方系列品牌。目前兰岛啤酒已成为国内啤酒业生产规模最大的公司之一。公司积极推行“高起点发展,低成本扩张”的经营战略,1997年至今先后兼并了29家啤酒生产企业,目前在国内拥有32家啤酒生产厂和一个麦芽生产厂, 总生产能力超过250万吨/年。1999年实现,啤酒产销量107万吨,销售收入24亿。2000年上半年啤酒产销量达到72万吨,销售收入18亿,预计全年销量将超过140万吨,销售收入 39亿,比上年增长62.5%,显示了强劲的增长力。 行业分析 1、啤酒行业未来几年能够保持7-8% 左右的稳定增长,前景良好。 2、高档啤酒市场饱和,中低档啤酒增长较好,但竞争非常激烈。 3、兰岛啤酒目前产品组合实现了中、高、低档的错位竞争,能够适应市场的不同需要,是较为合理的产品战略。 4、啤酒行业未来几年将经历行业重组和优胜劣汰,兰岛啤酒与竞争对手相比具有较强优势,其购并战略积极有效,终将获得规模与效益的同步增长。 自1997年以来,兰岛啤酒已在全国并购啤酒企业28家。今年又南下收购上海嘉士伯75%的股权,北上收购亚投所持有的北京两家啤酒企业——亚洲双理合盛五星及三环亚文(云湖啤酒)公司的股权。据称，兰啤还将在全国范围内大规模地开展收购行动。该公司近年来推行积极的市场战略和购并战略,其全国性销售网络经历了从无到有,从少到多的重大转变。目前公司已在全国各地建成48家销售分公司和办事处,成立了华南、华东、淮海、鲁中、北方五个区域性事业管理部，指导和监督辖区内并购企业的生产经营,优化配置区域内的各种资源。 二、兰岛啤酒集团的并购与扩张 （一）对嘉士伯、五星和三环啤酒的并购 2000年以来该公司先后共收购了三十家啤酒生产企业，其中包括2000年8月斥资1.5亿元南下收购了著名品牌上海嘉士伯75%的股权使这一历史悠久的跨国企业退出中国市场,及在北京宣布以250万美元的价格一举收购美国亚洲投资公司持有的北京五星啤酒 62.64%的股权和三环啤酒54%的股权,使兰岛啤酒在北京地区的生产能力达到40万吨, 不仅成为兰岛啤酒再克洋品牌的又一成功力作,而县标志着兰啤正式进军北京市场。2000 年10月,兰岛啤酒在内地的累积产量达到136.7万吨,销量135,2万吨,均增近四成。销售收入34.5亿元,增加47.3%,利润1.98亿元,增加14.796。 （二）并购期间的财务状况 随着企业规模的不断扩大,其资金面的压力越来越大,从兰啤2000年申报来看,其资产负债率高达54.58%,而同期燕京啤酒的资产负债率仅8.21%,其实兰啤的负债总额近年来也一直是增幅惊人:1998年底负债16.1亿元;1999年底20.43亿元,增幅超过60%; 2000年中期负债35.85亿元,半年增幅超过30%,而2000年底也在50亿元左右。不过随着其增发新股方案的实施,这一矛盾将有望得到缓解,此次增发兰岛啤酒将集资8亿元,主要投向包括投资3.4亿元收购上海嘉士伯和北京五星、三环公司,使企业在北京、上海拥有年产42万吨啤酒的生产能力,同时投资4.23亿元对下属几个企业进行技术改造,此举将增加销售收入10多亿元。 然而过去的一、两年里由于推行积极的市场扩张战略,建立全国营销网络和频繁的购并,公司营业费用、管理费用和财务费用的增长较快,公司的效益增长滞 后于规模的增长。1999年公司主营业务利润7.7亿,营业费用、管理费用和财务费用合计则达到6.9亿,占主营业务利润的89.6%,2000年三项费用将继续保持较高水平。从各子公司对利润的贡献来看,由于并购企业在被兼并之时大多处亏损、停产或微利状态,购进后需要一定时间进行技术改造、整合,往往要一、两年时间才能产生效益,因此现阶段对公司利润贡献较大的主要是兰啤一厂、兰啤二厂和1995年底购进的西安公司。但20