教育培训品牌化竞争展开,看好培训龙头品牌化扩张.PDF

2016 年5 月3 日 教育 教育培训品牌化竞争展开，看好培训龙头品牌化扩张 行业深度 ◆职业教育培训的市场潜力与核心需求分析： 买入（维持） 1.就业竞争激烈且人才短缺，职业培训需求空间巨大。2012 年以来大 中城市人才供求比在2:1 左右，就业竞争激烈。企业端专业能力与从业素 分析师 质较高的人才仍然十分短缺。 王铮 (执业证书编号：S0930514070006) 2.职业考试领域金融财会、IT 认证、公务员需求领先。 021 zhengwang@ 3.提升岗位技能、职场竞争力的管理培训需求放大。 行业与上证指数对比图 ◆职业教育培训机构的商业模式与扩张路径： 70% 1.职业考试辅导与技能培训市场现状与商业模式的特点：(1)龙头机构 45% 营业收入在15 亿以下，规模偏低。(2)产品定价:线下面授高于线上授课， 20% 职业技能面授明显高于考试辅导面授。(3)收入扩张主要由授课班数与付费 学生数增加实现。(4)销售费用率达 20-30% ，由销售能力驱动增长的特征 -5% 突出。(5)品牌影响力高的线上培训用户规模空间巨大，且边际效益递增利 -30% 03-15 06-15 09-15 12-15 润率持续走高。 传播与文化 沪深300 2. 管理培训2B 市场现状与商业模式的特点：(1)龙头机构营业收入不 相关研报 到10 亿，行业集中度低。(2)销售费用率达30-40% ，销售能力驱动收入扩 张的特征显著。(3)规模效应不显著，龙头公司管理费用率在30% 以上。(4) 提升咨询等高附加值服务的占比带来盈利水平的改善，放大核心客户价值 优化业务结构的纵向扩张模式较优。(5)定制化服务程度高的垂直行业培训 与咨询纵向扩张的客户优势最为突出。 3.管理培训2C 市场，差异化内容产品、就业及产业资源附加值服务， 品牌影响力大的机构扩张能力最强；在线教育边际效益突出。 ◆职业教育培训行业趋势研判： 1.看好新兴产业职业技能培训机构的快速发展前景。2.教育培训行业 暴利时期已结束，进入品牌竞争阶段，资本助力行业整合与成熟化。3.看 好 2C 市场提供优质内容服务、品牌影响力大的培训机构扩张前景。4.看 好品牌价值高的培训机构在线变现能力的释放。 ◆投资建议： 看好优质职业技能培训机构品牌化扩张。重点推荐东方时尚，公司为驾 驶培训稀缺的提供高品质服务、管理能力突出的机构，看好公司全国性 扩张潜力带来的增长前景，预测2016-2018 年EPS 达0.94、1.23、1.52 元，给予“买入”评级；详见报告《东方时尚：进击的驾培巨人，稳扎 北京扩张全国》；并关注和君商学、达内科技、正保远程、起航股份。 ◆风险分析：政策风险、行业竞争加剧、品牌扩张不成功。 证券 公司 EPS PE 投资 股价 代码 名称 15A 16E 17E 15A 16E 17E 评级 603377 东方时尚36.42