第四章资金时间价值.ppt

第四章 不动产投资项目财务评价 第二节 资金时间价值的计算 一、资金时间价值的含义及本质 （一）资金时间价值的含义 资金在运动过程中随着时间的推移而发生的增殖,称为资金的时间价值(Time value of money). （二）资金时间价值的本质 1、马克思在“资本论”中阐明了资金时间价值的来源. 指出货币之所以增殖是因为货币转化为资本, 用资本购买劳动力和生产资料,然后在生产领域中通过劳动者的劳动加工,产生新的商品,新的商品的价值大于它的生产要素的价值,即创造了新的价值.最后新的商品通过销售,原来的货币在数量上获得了增殖,也就获得了时间价值,其时间价值就表现为利润. 2、资金的时间价值是牺牲即期消费的回报. 3、资金的增值在于资金的运动,但在运动中所增加的价值,并不全是资金的时间价值.含有承担风险的回报.(投资利润率、通货膨涨率和风险因素决定资金时间价值的大小) 4、资金的时间价值可以用相对数表示,其数额应为各行业的平均收益率,即基准收益率. 如：现在将10000元存入银行，一年后得到的本利和为11000元。经过一年而增加的1000元，就是在一年内存入银行让出了10000元货币的使用权而得到的报酬。也就是说，这1000元是10000元货币在一年中的时间价值。这种价值通常以所得报酬占让出货币数额的百分率来表示，在这里即为年利率10％。可见，利率是资金时间价值的一种标志。 二、利息与利息率的计算 （一）利息与利息率含义 利息-----一般被认为是占用资金所付的代价 利息率----指在一段时间的期末应支付的利息 与在这段时间期初所欠资金数额的比。 如：将一货币存入银行,经过一段时间便可得到比存入时数量多的一些货币,原来存入的数额叫本金(Principal),多得那部分数额叫利息(Interest),单位时间(即一个计息周期)内利息与本金的比率叫利息率(Interest rate)。 （二）利息计算 利息的计算有单利与复利之分.(以是否考虑利息的时间价值为依据) 1.单利计算 仅本金生息,利息不再生息,即不把前期利息累加到本金中去的计息方式，称为单利(Simple Interest)计算,即不考虑利息的时间价值。 2.复利计算 除本金生息外,利息也生息,即把前期利息累加到本金中去,在下一周期中作为扩大了的本金生息的计息方式,称为复利(Compound interest)计算.通常称‘‘利滚利”，即考虑了本金和各期利息的时间价值。 3.单利与复利计算公式 单利计算公式 利息=本金×利率×计息期 I=P ×i ×n F=P+ I=P+P ×i ×n =P(1+i ×n) 复利终值公式： I= P（1+i）n -P F=P（1+i）n 间断复利 假设计息周期为一定的时间区间,并按复利计息,称为间断复利. 连续复利 如果计息周期无限期缩短,称为连续复利. (三)名义利率与实际利率 1.名义利率是按单利计算的利率. 以一年为计息基础,按照第一个计息周期的利率乘以每年的计息期数得到. 2.实际利率是按复利计算的利率. 例如 如果存款的月利率为0.55﹪,一 年有12个月,则名义利率为0.55﹪×12=6.6﹪;而实际利率为(1+ 0.55﹪)12-1=6.8﹪ 可见,实际利率高于名义利率,因为实际利率考虑了利息的时间价值. 3.名义利率与实际利率关系 (1)当计算复利的周期等于一年时，年名义利率与年实际利率相等； (2)当计算复利的周期小于一年时，年实际利率大于年名义利率； I实=（1+I名/t)t-1 三、现值与折现率 （一）几个基本概念的了解 现值(P)--某项资产现在的价值,运动起点时金额。 终值(F)-----现值按一定折现率换算到未来某一时点的价值。 折现率(i) ---是计算资金时间价值的一种尺度,就是不同时间资金价值折算到现时(或某一特定时点)价值的换算率.折现率取用的高低,直接影响到成本和效益现值的大小,从而影响到分析评价的结论(discount rate;discounting rate;discounted rate; ) 年值(A)—连续出现在各计息周期期末的等额支付　　　　金额. （二）折现率的不同理解 1. 折现率相关的概念是利率、贴现率、收益率 折现率不是利率，也不是贴现率，而是收益率。 （1）折现率不是利率，是因为：①利率是资金的报酬，折现率是管理的报酬。利率只表示资产（资金）本身的获利能力，而与使用条件、占用者和使用途径