第八章 收益分配决策.pptVIP

* * 第九章 收益分配决策 学习目的与要求： 1、掌握利润分配的顺序 2、掌握四种股利分配政策 3、掌握股票股利 本章结构： 第一节 利润分配的内容 第二节 股利支付的程序和方式 第三节 股利分配政策 第四节 股票股利和股票分割 第一节 利润分配的内容 一、利润分配的项目 （四）股利（向投资者分配的利润） 二、利润分配的顺序 1、计算可供分配的利润 2、计提法定盈余公积金 3、计提公益金 4、支付优先股股利 5、计提任意盈余公积金 6、向股东支付股利 （一）弥补以前年度的亏损 （二）提取法定盈余公积金 （三）提取法定盈余公益金 第二节 股利支付的程序和方式 3、股利支付日 一、股利支付的程序 即有权领取股利的股东有资格登记截至日期，也称为除权日。 1、股利宣告日（Declaration Date） 2、股权登记日（Holder—of—record Date） 即向股东发放股利的日期。 即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。 股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历：股利宣告日、股权登记日、股利除息日和股利支付日。 【例】假定C公司1998年11月5日发布公告：“本公司董事会 在1998年11月5日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股 利；本公司将于1999年1月2日将上述股利支付给已在1998年 12月5日登记为本公司股东的人士。” 二、股利支付的方式 1、现金股利 2、配股 3、股票股利 4、公积金转赠 5、财产股利 6、负债股利 第三节 股利分配政策 一、股利理论 （一）股利无关论 股利无关论认为股利分配对公司的股票价格不会产生影响。 （1）不存在公司所得税和个人所得税； （2）不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）； （3）公司的投资决策与股利分配方案无关； （4）投资者与公司管理人员对企业未来的投资机会可以获得 同样的信息； （5）投资者对股利收益与资本利得收益具有同样的偏好。 该理论认为：投资者并不关心股利的分配；股利的支付比率不影响公司的价值。根据这种理论，企业的价值是由资产的盈余和投资政策所决定的，股利仅仅是由公司投资方案所决定的一个被动的剩余额。 假设条件： （二）股利相关论 股利相关论认为股利政策同股票价格不是无关而是相关的。 （1）“一鸟在手”论 这一理论认为，投资者对股利收益与资本利得有着不同的偏好。相比于资本利得，投资者倾向于股利收益。 （2）信息传递论 这一理论认为，在股票市场上，股票的市场价格是由企业的经营状况和盈利能力决定的。 （3）假设排除论 股利无关论的各种假设在现实中是不存在的，因此，股无关论在现实经济生活中是站不住脚的。 1、三种代表观点 2、影响股利分配的因素 （1）法律限制 ①资本保全 规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。 ②企业积累 ③净利润 规定公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金。 规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。 ④超额累计利润 ①盈余的稳定性 ②资产的流动性 ③举债能力 ④投资机会 ⑤资本成本 ⑥债务需要 ①债务合同约束 ②通货膨胀 ①稳定的收入和避税 ②控制权的稀释 （2）股东因素 （3）公司的因素 （4）其他因素 二、股利分配政策 指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构 （最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中 留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 （１）确定公司的最佳资本结构； （２）确定公司下一年度的资金需求量； （３）确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需增加的股东权益数额； （４）将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，剩余部分用来发放当年的现金股利。　　　　　　　　 （一）剩余股利政策 1、概念 根据这一政策，公司将按如下步骤确定其股利分配额： 奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 【例】假定某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润 为600万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标 资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%，则发放的每股股 利为多少？ 2、采用本政策的理由 （二）固定或持续增长的股利政策 这一股利政策是将每年发放的每股股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为盈余会显著的不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 （1）有利于树立公司良好形象，稳定股票的价格。 （2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出。 1、概念 2、采用本政策的理由 （三）固定股利支付率政策 固定股利支付