第6章国际储备要点.ppt

2、成本收益分析法 利润最大化 边际收益=边际成本 海勒模型： 持有国际储备收益——国际收支逆差必须做出的调整政策的代价（边际进口倾向的倒数1/m)； 持有国际储备的成本—储备生产性投资产生的社会收益-储备利息收入(r)。 用储备弥补持续性逆差的概率： π=0.5R/h 则增加单位储备的边际收益为π×1/m，可以得到适度储备水平为： R=h×ln（rm)/ln0.5 阿格沃尔模型： 发展中国家 持有国际储备的成本—储备进口生产性投入品能够生产的产量。 Y1=R×（m/q1） R储备量；q1生产性投入品进口比例；m产出-资本比率。 持有国际储备收益——国际收支逆差调节损失的国内产量。 Y2=R×（PR/D/q2） R储备量；q2进口生产性物品占总产量比例；P动用储备调节逆差概率;D平均的国际收支逆差规模。 适度国际储备量： R=D ×（lnm+lnq2-lnq1） /lnp （三）国际储备的供给 1、货币当局购买的货币性用途黄金。 2、IMF分配给本国的特别提款权。 3、储备货币发行国的货币输出 。 4、国际收支顺差。 5、货币互换。 三、结构管理 国际储备结构管理是指合理安排储备资产的种类和期限结构，求得并保持其合理比例。实质是要求得储备资产流动性、安全性和盈利性的统一。 1、合理安排国际储备的构成 使外汇、黄金、普通提款权和特别提款权四种形式储备资产之间保持适当的比例关系。 黄金储备量保持相对稳定，普通提款权和特别提款权受制于各国在IMF中的储备份额，储备资产的种类结构管理实际上变成了外汇币种管理。 2、确定外汇储备的币种结构 ——实行多元货币结构：保值 ——确定比重原则和依据： 本国进出口地区结构。 一国以各种货币表示的对外债务净额。 要保持足够的干预货币。 考虑货币发行国经济金融动向。 实行储备资产多样化、分散化，以抵消或降低汇率风险 。 本国政府的政治经济动向。 3、确定国际储备的流动性结构 流动性管理是要保持储备资产的合理期限比例，在确保充分流动性前提下获取最大收益率。 较为普遍的做法是，将储备资产分别投资于短、中、长期三种期限档次的金融资产。 储备资产按流动性高低分为： ——一级储备资产：活期存款、短期票据，平均期限3个月。以及储备头寸 ——二级储备资产：中期国库券，平均期限2到5年。还包括SDR。 ——高收益低流动性资产：长期公债和其他信誉良好债券，平均期限4到十年。还包括黄金储备。 一国的国际储备可以分为两部分：一部分用于日常弥补赤字和干预外汇市场需要，称为交易性储备；另一部分用于不可预测的突发性的内外冲击，称为预防性储备。前者应与弥补赤字和干预市场所需货币保持一致，并且应该具有高度流动性;后者应按分散原则和赢利性进行投资。 思考题： 概念： 国际储备 国际清偿力 外汇储备 储备头寸 特别提款权 黄金储备 适度国际储备量 问答： 1、国际储备资产的条件和构成； 2、储备货币应具备的特点； 3、SDR资产的特点； 4、国际储备的作用； 5、分析影响最适度国际储备量的因素； 6、确定适度国际储备量的方法； 7、国际储备的来源渠道； 8、试述国际储备结构管理的主要类容； 国际储备管理的目标和原则。 国际储备 概述 国际储备管理 第一节概述 一、概念 国际储备是一国政府持有的，可以随时用于平衡国际收支差额、对外进行支付和干预外汇市场的国际间可以接受的资产总和。 国际清偿力：一国平衡国际收支而无须采用调节措施的能力。 借入储备 ：一国具有的潜在的或可能的对外清偿能力，即该国从国外筹集短期外汇资金的能力 。 国际储备是一国现实的对外支付和清偿能力，又称自有储备。自有储备和借入储备之和构成一国国际清偿力。 国际清偿力 国际储备 借入储备 现实清偿力 潜在清偿力 国际储备资产条件： ——无条件获得性 ——流动性 ——普遍接受性 二、构成 1、外汇储备 是一国政府持有的、被各国普遍接受的、可自由兑换的外国货币及其表示的短期金融资产（主要是银行存款和国库券）。是当今国际储备主体。 储备货币条件： 在国际货币体系中占重要地位； 能自由兑换为其他储备资产； 价值较稳定。 ——外汇储备在国际储备总额中的比例迅速上升。原因： 储备货币发行国通过输出货币，可获取巨额的发行利润。 美国贸易收支的高逆差，使得主要储备货币—美元的输出不断扩大。 黄金非货币化政策，加之黄金价格的不稳定性，各国黄金储备有所减少。 外汇储